Инвестиционные идеи на фондовом рынке
26.05.2022 крупнейший в мире игрок рынка электронной коммерции отчитался о финансовых результатах за четвертый квартал 2022 финансового года (закончился 31 марта 2022-го), тем самым подведя итоги за весь непростой год. От Alibaba чего-то рекордного никто не ожидал, поэтому результаты, которые удивили инвесторов и подтвердили веру в стабильность и рост компании, привели к тому, что акции росли на 15%. Но нам кажется, что должны вырасти еще – на 59% на горизонте года. И вот почему.
Коротко
- В последнем квартале финансового года выручка составила 204,5 млрд юаней, что означает рост на 9% год к году. Ожидали 200,6 млрд юаней.
- Чистая прибыль на акцию (на скорректированной основе) составила 7,95 юаня. Это на 23% ниже по сравнению с прошлым годом. Но тем не менее выше рыночных ожиданий – 7,1 юаня.
- Количество активных клиентов в Китае впервые в истории компании достигло 1 млрд. С учетом международных рынков этот показатель достиг 1,3 млрд.
![](https://xn----ctbhccndc2b4bl.xn--p1ai/wp-content/uploads/2022/05/image_2022-05-28_10-27-24.png)
Менеджмент традиционно не дал прогнозов на будущий год, обычно он делает это по мере развития года. Тем более сейчас, как отмечает сама компания, сохраняется высокая неопределенность из-за вспышек коронавируса и последующих карантинов – на это компания не может повлиять своими силами. Однако в целом руководство надеется на «устойчивый и качественный рост выручки и оптимизацию структуры расходов для усиления финансовых результатов» – об этом говорится в отчетности компании.
Из плохого
Также менеджмент предостерег, что начало 2023 финансового года, то есть минувший апрель, стартовал непросто: самое крупное подразделение бизнеса – китайская электронная коммерция – претерпит снижение GMV на 10–15% год к году.
- Показатель GMV (Gross Merchandise Value, «валовая стоимость товара») часто используется в электронной коммерции. GMV отражает активность на торговой площадке: чем выше показатель, тем выше ожидаются доходы. В него входят все продажи. Можно сравнить это с выручкой, но при расчете GMV не учитываются скидки, бонусы, возврат или обмен товаров. Поэтому этот показатель всегда больше выручки. Но в e-commerce важно смотреть именно на динамику этого показателя, так как он говорит об эффективности и росте площадки в моменте, без учета маркетинговых затрат на привлечение и расторговку покупателей и продавцов.
Впрочем, для китайских ритейлеров это, кажется, общая проблема. Ранее слабый прогноз на текущий квартал (апрель–июнь 2022) дали другие компании из сектора – JD.com и Vipshop. Так как такие общие рыночные сходства не проходят мимо акций отдельных представителей рынка, мы считаем, эта слабость уже заложена в цену акций Alibaba.
Отдельные вспышки коронавируса в Китае и карантины мешали производству контента, поэтому по итогам четвертого квартала самую слабую динамику показал как раз сегмент медиа и развлечений (-1% за год).
Из хорошего
Самым быстрорастущим бизнесом в четвертом квартале стал сегмент локальных потребительских сервисов – его выручка выросла на 29% за год. Теперь этот сегмент приносит порядка 5% всей выручки холдинга. Компания много вкладывается в данный сегмент: передовыми направлениями здесь являются сервис экспресс-доставки Ele.me и сервис путешествий Fliggy.
По итогам всего 2022 финансового года темпы роста еще более высокие. По итогам года выручка всей группы выросла на 19%, ее динамика по всем сегментам оказалась в плюсе. Самым быстрорастущим сегментом по итогам всего года стала международная электронная коммерция (+25% за год). Речь идет об AliExpress.com, Lazada, Daraz и Trendyol – компания вкладывалась в развитие международного сегмента, что способствовало такому сильному росту. Объем проданной продукции в международном сегменте за 2022 год вырос на 13%. Для сравнения: в китайском сегменте рост составил только 2%.
Что приносит деньги, а что убыточно
Мы продолжаем наблюдать, что основным зарабатывающим сегментом является китайская электронная коммерция: зарабатывая 69% выручки, она практически в одиночку зарабатывает операционную прибыль всей группы. Справедливо будет отметить, что логистический, медиа и инновационный сегменты работают на основной бизнес, но они все равно являются убыточными.
А вот облачный сегмент начинает вносить свой вклад в операционную прибыль. Он является во многом сопутствующим сегментом основного бизнеса, но уже входит в топ-10 крупнейших облачных сервисов в мире и является крупнейшим игроком в Азии.
![](https://xn----ctbhccndc2b4bl.xn--p1ai/wp-content/uploads/2022/05/gjdjksejbeksjebf.png)
- Более подробно о структуре бизнеса и общем финансовом положении компании мы писали в большом обзоре.
Ну и что?
- Тяжелая эпидемиологическая ситуация в Китае и карантинные ограничения уже давно заложены в ожидания инвесторов, поэтому на этом фоне опубликованные результаты оказались намного сильнее ожидаемых.
- Как и во всем мире, пандемия коронавируса должна ослабнуть, что совместно со стимулирующей экономической политикой может вернуть компанию на траекторию роста.
- Компания активно развивает новые сегменты. Большие инвестиции в них будут постепенно приносить результаты в будущих кварталах.
- Финансовое положение компании продолжает оставаться стабильным: денег на счетах намного больше, чем долговых обязательств.
- Акции Alibaba продолжают стоить дешево по мультипликаторам: форвардный P/E составляет 10,7.
Мы подтверждаем нашу торговую идею по покупке акций Alibaba. Однако снижаем целевую цену до $150, что предполагает потенциал роста +59% на горизонте года.
Ценные бумаги и другие финансовые инструменты, упомянутые в данном обзоре, приведены исключительно в информационных целях; обзор не является инвестиционной идеей, советом, рекомендацией, предложением купить или продать ценные бумаги и другие финансовые инструменты. Уведомляем Вас о том, что при приобретении и владении иностранными ценными бумагами вы можете столкнуться с рисками депозитарной инфраструктуры, связанными с геополитической ситуацией.
Источник: Тинькофф
Готовые инвестидеи на фондовом рынке Вы можете также найти на следующих каналах в Telegram:
- Фондовый рынок | все идеи – https://t.me/joinchat/VyeYTR1mv5biqR1R
- Инвестидеи | акции РФ – https://t.me/investornammvb
- Инвестидеи | США и ЕС – https://t.me/joinchat/SBoW7znUSqDxLo_y
- Инвестиционные идеи – https://t.me/buryatzoloto
- Max Capital – https://t.me/max_capital_2022