МТС: Прогноз финансовых результатов (1К22 МСФО)

мтс

Велес Капитал

Инвестиционные идеи на фондовом рынке

МТС представит свои финансовые результаты за 1К 2022 г. в среду, 18 мая. Мы полагаем, что оператор продемонстрировал устойчивую динамику роста, несмотря на влияние ряда негативных факторов. Под давлением могли оказаться банковский бизнес и продажи розничной сети. Также мы ожидаем увидеть существенную просадку рентабельности OIBDA и чистой прибыли на фоне роста затрат, создания банковских резервов, увеличения процентных расходов и валютной переоценки. Компания не будет проводить звонок и вряд ли предоставит прогнозы на год. По всей видимости, пока откладывается публикация новой дивидендной политики, а решение о ближайшей выплате будет приниматься в частном порядке. Мы видим несколько факторов, которые могут побудить МТС не выплачивать финальные дивиденды за 2021 г. или как минимум сократить их объем. Наша текущая рекомендация и целевая цена для акций МТС находятся на пересмотре.

Согласно нашей оценке, выручка МТС по итогам квартала увеличилась на 7,5% г/г, чему главным образом способствовала динамика сервисной выручки. Мы полагаем, что доходы МТС от сервисов связи в России выросли на 7,7% г/г. В январе компания скорректировала тарифы примерно на уровне прошлогодней инфляции, что должно было стать основным драйвером в сегменте мобильной связи. В сегменте фиксированной связи помимо органического роста отражается эффект консолидации приобретенных ранее активов, наиболее крупный из которых – МТТ. С учетом консолидации рост выручки подразделения мог превышать 10% г/г. Доходы от международного роуминга не восстанавливались, но 1К сезонно является низким периодом для этой части бизнеса. Ранее ФАС намеревалась проверить обоснованность повышения тарифов МТС в этом году, но снизила регуляторное давление при нарастании экономических проблем и геополитической напряженности. В целом есть вероятность, что операторам позволят поднять тарифы не один раз в этом году, так как проведенная ранее корректировка может не покрыть инфляцию издержек.

Выручка банка могла вырасти на 18% г/г после роста более чем на 40% г/г в предыдущие кварталы. Замедление объясняется трудностями, которые испытывал финансовый сектор страны с конца февраля. Многие клиенты отечественных банков поспешили забрать свои средства с депозитов, но затем вернули их на более привлекательных условиях после увеличения ключевой ставки. Выдача кредитов по новым ставкам практически прекратилась, а на фоне роста доходности депозитов банкам стало сложно обеспечивать достойный уровень маржи. При этом МТС Банк отмечал существенный приток корпоративных клиентов из подсанкционных организаций, что позволило в некоторой степени компенсировать негативный эффект. Мы ожидаем, что банк создавал дополнительные резервы, что оказало давление на его рентабельность и маржинальность всей группы.

МТС отмечали негативную динамику рынка смартфонов и других умных устройств, что отразилось на продажах розничной сети. По нашим расчетам, выручка розницы снизилась на 2,6% г/г. Количество торговых точек могло увеличиться по сравнению с сопоставимым периодом прошлого года, и пока оператор вряд ли будет проводить новую оптимизацию. За счет продажи большего количества высоко-маржинальной продукции рентабельность розничного бизнеса, скорее всего, улучшилась.

Banggood WW

Зарубежные направления в Армении и Чехии должны были зафиксировать положительный эффект от изменения валютных курсов.

Мы полагаем, что OIBDA МТС выросла всего на 1,2% г/г, а рентабельность снизилась почти на 3 п.п. г/г. Мы связываем это с опережающим ростом расходной части, прежде всего затрат на персонал. Компания проводила индексацию зарплат и активно привлекала новые кадры, в особенности IT-специалистов. Дополнительное давление создает МТС Банк за счет резервов и роста его доли в выручке компании. Чистая прибыль могла снизиться на 37% г/г в силу значительного увеличения финансовых расходов, а также негативного влияния от изменений валютного курса. Примерно треть долга МТС представлена обязательствами с плавающей ставкой, что повлекло соответствующее увеличение эффективной ставки при произошедших переменах в экономике.

Источник

Огромный перечень актуальных инвестидей на фондовом рынке Вы можете также найти на канале Фондовый рынок | все идеи в Telegram.

(Прочитали 87 всего, 1 прочитали сегодня)
Подписаться
Уведомить о
guest
3 комментариев
Новые
Старые Популярные
Межтекстовые Отзывы
Посмотреть все комментарии
Константин
Константин
2 лет назад

СОВЕТ ДИРЕКТОРОВ МТС РЕКОМЕНДОВАЛ ДИВИДЕНДЫ ПО ИТОГАМ 2021 ГОДА В РАЗМЕРЕ 33,85 РУБ НА АКЦИЮ — КОМПАНИЯ

Влад
Влад
2 лет назад

МТС отчиталась за 3 месяца 2022 года по РСБУ

Убыток МТС по РСБУ за 3 месяца 2022 года составил ₽0,096 млрд, против прибыли ₽14,394 млрд годом ранее. Выручка увеличилась на 6,3% до ₽94,01 млрд против ₽88,472 млрд в предыдущем году.

Евгений
Евгений
2 лет назад

Мобильные ТелеСистемы (МТС) — российская телекоммуникационная компания, оказывающая услуги в России и странах СНГ под торговой маркой МТС. Компания оказывает услуги сотовой связи (в стандартах GSM, UMTS (3G) и LTE), услуги проводной телефонной связи, широкополосного доступа в Интернет, мобильного телевидения, кабельного телевидения, спутникового телевидения, цифрового телевидения и сопутствующие услуги, в том числе по продаже контента. Основной акционер компании — АФК «Система». 
 
Активы стабильно растут год от года со снижением в 2019 году. Обязательства составляют 98% от активов. С учётом денежных средств на балансе компании, чистый долг составляет 80% от активов. Треть активов (31%) приходится на основные средства. Ещё 13% активов составляют активы в форме права пользования.  

Долгосрочные обязательства составляют 52% от общей суммы обязательств. Около 20% от общей суммы обязательств приходится на банковские депозиты и обязательства. Денежные средства составляют почти 4% от суммы активов. Рентабельность активов (ROA) = 6,63%, Рентабельность собственного капитала (ROE) = 440%. Такой высокий показатель обусловлен очень высокой закредитованностью компании.  
 
Выручка стабильно растёт год от года невысокими темпами. Валовая прибыль стабильно растёт год от года. Маржинальность по валовой прибыли составляет 61%, что говорит об очень высокой производственной эффективности. OIBDA стабильно растёт год от года. Маржинальность по OIBDA составляет 43%. Операционная прибыль стабильно растёт год от года со снижением в 2020 году. Маржинальность по операционной прибыли составляет 22%.

Такие показатели операционной маржинальности говорят о высоких показателях эффективности бизнес-модели. Чистая прибыль неустойчива, но имеет восходящий тренд. Маржинальность по чистой прибыли составляет 12%. Большая разница между показателями операционной и чистой прибыли обусловлена высокими расходами на обслуживание долга (34% от операционной прибыли). Капитальные затраты стабильно растут год от года.

Свободный денежный поток снижается последние 3 года относительно показателя в 2018 году. Маржинальность по FCF составляет 5,8%.  
 
Текущие мультипликаторы: 

P/E = 6,22 
P/FCF = 12,83 
EV/EBITDA = 5,31 
L/A = 98,56% 
NetDebt/OIBDA = 4,37 
 
По мультипликаторам компания оценивается ниже своих средних исторических значений. Долговая нагрузка и закредитованность находятся на высоких уровнях.  
 
Выводы:  

Компания имеет устойчивый маржинальный бизнес. Рост компании обусловлен индексацией тарифов и инвестициями в развитие информационных технологий (строительстве Data-центров, построения интернета вещей, автоматизации, мониторинга, обработки данных, облачных вычислений). Также, несмотря на высокие показатели закредитованности, значительная часть кредитов имеет невысокие процентные ставки, что не сильно сказывается на маржинальности компании. Рисками для компании являются высокая закредитованность и проблемы с обновлением и закупками оборудования.

Так как в этом году процентные ставки выросли, компания попала под удар сразу с двух сторон: с одной стороны компании необходимо будет рефинансировать кредиты по более высоким ставкам, с другой стороны высокие ставки сильно давят на цену компаний-квазиоблигаций. Проблемы с оборудованием распространяются как на ремонт старых вышек и сетей, так и на закупку нового оборудования для телекоммуникационного сегмента бизнеса, так и на закупку серверов и хранилищ данных.

Также, опасения вызывают и дивиденды, так как компания с одной стороны отказалась от моратория на банкротство, что позволяет ей выплачивать дивиденды и реализовывать программу обратного выкупа, а с другой стороны, с учётом неопределённости в отношении закупок оборудования и проведения капитальных затрат, а также высокого уровня закредитованности, выплата дивидендов снижает вероятность делевериджа. 

3
0
Оставьте комментарий! Напишите, что думаете по поводу статьи.x