О компании X5 Retail Group (FIVEDR)
Отрасль: Розничная торговля основными продуктами питания
Сектор: Производители товаров массового потребления
Ссылка на официальный сайт: https://www.x5.ru
Описание бизнеса компании X5 Retail Group (FIVEDR) от Investing.com: X5 ритейл групп является российской продуктовой розничной компанией. Компания занимается развитием и эксплуатацией розничных продовольственных магазинов. Компания осуществляет деятельность в нескольких розничных форматах: сеть магазинов шаговой доступности под брендом «Пятерочка», сеть супермаркетов под брендом «Перекресток», сеть гипермаркетов под брендом «Карусель» и сеть магазинов «Экспресс» под различными брендами. Под управлением Компании находятся примерно 5 483 магазинов. Комплекс магазинов Компании включает в себя около 4 789 магазинов шаговой доступности «Пятерочка», 403 супермаркета «Перекресток», 82 гипермаркета «Карусель» и 209 магазинов «Экспресс». Компания имеет 34 распределительных центра и имеет 1 438 собственных грузовых автомобилей на территории Российской Федерации. Среди дочерних предприятий Компании ООО «Агроаспект», Alpegru Retail Properties Ltd., ЗАО «Икс 5 Недвижимость», ООО «Копейка-Москва», ООО «Икс 5 Финанс» и прочие.
Участвуйте в форуме для взаимодействия с пользователями, делитесь своим мнением и задавайте вопросы другим участникам. Пожалуйста, используйте стандартный письменный стиль и придерживайтесь наших Правил.
Стоит ли инвестировать в акции компании по мнению экспертов pro.finansy
Плюсы:
Минусы:
- Диверсификация бизнеса позволяет компании получать прибыль от магазинов в разном ценовом сегменте. Это снижает риски, даже когда доходы населения падают.
- Магазины компании охватывают большую часть территории страны. Началось открытие точек на Дальнем Востоке и Сибири.
- Компания проводит активную рекламную деятельность, что увеличит поток клиентов.
- «X5» активно развивает экспресс-доставку.
- «Пятёрочка» устраняет технические проблемы с программой лояльности. Это позволит обеспечить стабильность работы программы и увеличить поток клиентов.
- «X5» и «Сбербанк» рассматривают сотрудничество. Преимущественно оно будет направлено на развитие экосистемы.
- «X5» планирует договориться о доставке продуктов через сторонние курьерские службы – «Яндекс.Еду», «Сбермаркет» и «Delivery Club». Это значительно расширит базу клиентов.
- Появилась возможность оперативно оплатить покупки через СБП (систему быстрых платежей). Это повысит лояльность клиентов.
- Компания выкупает супермаркеты финского холдинга под брендом «Prisma». Расширение позволит увеличить выручку.
- Конкуренты активно наращивают темпы. «Лента» сообщила о покупке «Billa», а «Магнит» присоединил к себе «Дикси». Также высокая конкуренция в регионах с местными розничными магазинами.
- Инфляция и экономическая нестабильность – отрицательно сказываются на доходах населения и, следовательно, на покупательской способности.
- «X5» зарегистрирована в Нидерландах. С 1 января 2022 года прекратило своё действие соглашение об избежании двойного налогообложения. По дивидендам в Нидерландах будет удержано 15%, а также необходимо заплатить 13% в РФ.
Ниже в комментариях обсуждаем технический и фундаментальный анализ, инвестиционные идеи и новости по бумагам данной компании. Посмотреть обсуждения участников форума по другим акциям: Перейти Торгуем в режиме реального времени: Здесь
X5 Retail Group: повышаем таргет
Авторские права: Тинькофф
В середине февраля расписки одного из крупнейших отечественных ритейлеров обновили свой максимум за последние 2,5 года (с августа 2021-го), а на прошлой неделе превысили нашу целевую цену в 2 600 руб./бумагу. Драйвером роста расписок X5 стало заявление Минэкономразвития РФ о том, что первая редакция перечня экономически значимых организаций (ЭЗО) может быть опубликована уже в феврале 2024-го. А вчера, после выхода новости о включении X5 в список ЭЗО, бумаги компании продолжили мощный рост и за день прибавили 3,2% (в моменте пробивая уровень 2 700 руб./расписку).
Все дело в том, что включение в список ЭЗО позволяет российским акционерам, менеджменту или регуляторам через суд провести принудительную редомициляцию бизнеса квазироссийской компании. Учитывая множество регуляторных сложностей по переезду из Нидерланд, о которых ранее сообщали представители X5, такой сценарий для компании становится все более вероятным. Переезд в Россию позволит ритейлеру вернуться к дивидендным выплатам
Поэтому мы решили пересмотреть нашу оценку справедливой стоимости расписок компании с учетом следующих факторов.
X5, вероятно, покажет сильные финансовые результаты за четвертый квартал 2023 года. Мы ожидаем, что сильные операционные результаты за четвертый квартал 2023-го в виде роста выручки на 25% г/г и продаж в сопоставимых магазинах (LFL-продаж) на 15% г/г позволят компании продемонстрировать небольшой рост маржинальности по чистой прибыли и EBITDA. В то же время рост рентабельности будет отчасти сдерживаться увеличением затрат на оплату труда на фоне рекордно низкой безработицы в России.
Принудительная редомициляция и возвращение к дивидендам. Включение компании в список ЭЗО, по нашим оценкам, значительно повышает вероятность принудительной редомициляции X5 в Россию. В таком случае расписки инвесторов на Мосбирже будут автоматически конвертированы в акции, и инвесторы смогут рассчитывать на выплату долгожданных дивидендов. Ранее представители компании заявляли, что менеджмент рассматривает пропущенные дивиденды прошлых лет как денежные средства для акционеров. В базовом сценарии мы ожидаем, что компания может выплатить за 2023 год около 232 руб./расписку. Такая выплата может принести инвесторам дивидендную доходность на уровне 8,5% к текущей цене. Однако, если X5 решит поделиться с акционерами накопленной прибылью прошлых лет, то размер дивидендов может возрасти вплоть до 570 руб./расписку (это 21% доходности к текущей цене).
Активная экспансия в регионы. Компания усиленно расширяет покрытие регионов России. Так, в ноябре 2023-го X5 закрыла сделку по покупке торговой сети Амба в Хабаровском крае с общем торговой площадью в 49 тыс. кв. м. Кроме того, в августе прошлого года компания анонсировала покупку сетей Виктория и Дешево с магазинами в Москве, Московской и Калининградской областях. Также X5 активно расширяется на Дальнем Востоке и недавно открыла там сотую Пятерочку.
Мы сохраняем идею на покупку расписок X5 Retail Group и повышаем таргет для бумаг до 3 260 руб./расписку. Такой таргет релевантен для базового сценария, при котором компания осуществит дивиденды за 2023 год. Однако, если она решит распределить между акционерами прибыль прошлых лет, то справедливая стоимость бумаг будет еще выше — около 3 600 руб./расписку. Потенциал роста с текущих уровней на горизонте года — 20% и 32% соответственно.
———-———-———-———-
Подробнее на канале: Инвестиционные идеи
———-———-———-———-
Х5 вошла в перечень экономически значимых организаций
Премьер-министр Михаил Мишустин подписал перечень экономически значимых организаций. В первую редакцию перечня вошли юрлица, участвующие в структуре владения «Альфа-банком», «Альфа Страхованием», сетями Х5 и «Азбука вкуса» и производителем удобрений «Акрон». Статус ЭЗО позволяет их российским бенефициарам через суд получить акции и доли таких компаний в прямое владение, исключив из цепочки собственников иностранные холдинговые структуры.
X5 Group — ведущая продуктовая розничная компания в России, управляющая торговыми сетями «Пятерочка», «Перекресток» и «Чижик», а также цифровыми бизнесами «Vprokru Перекрёсток», 5Post, «Около» и медиаплатформой Foodru.
Сектор: Ритейл
Отрасль: Розничные магазины
Цена: 2563₽
Тикер компании: #FIVE
Финансовые показатели:
Выручка:
— 2019 — 1734₽ млрд
— 2020 — 1978₽ млрд
— 2021 — 2204,8₽ млрд
— 2022 — 2605,2₽ млрд
— 2023 (LTM) — 3138₽ млрд
средние темпы роста выручки — 17%
Чистая прибыль:
— 2019 — 29,7₽ млрд
— 2020 — 35,8₽ млрд
— 2021 — 44,6₽ млрд
— 2022 — 52,2₽ млрд
— 2023 (LTM) — 77,1₽ млрд
средние темпы роста прибыли — 19,4%
Мультипликаторы:
• EPS — 245,6% за 7 лет
средний темп роста EPS — 19,39%
• P/E — 9,75 лучше среднего по индустрии 11,8
• P/S — 0,31 лучше среднего по индустрии 0,43
• P/B — 3,12 лучше среднего по индустрии 3,17
• Долг/капитал — 1,13 хуже среднего по индустрии 1,06
• ROE — 39,8% лучше среднего по индустрии 30,87%
• PEG — 0,5 (компания недооценена)
• Цена по P/E — 2780,8₽
• Модель DCF — 4860,3₽
Опираясь на мультипликаторы и финансовые показатели, можно сказать, что компания недооценена.
Вывод
X5 приносит нам 33% за два месяца (разбирал тут — ссылка) и дальнейший потенциал сохраняется.
Ритейлер продолжает демонстрировать высокие темпы роста. По предварительным данным, выручка по итогам 2023 года увеличилась на 20,5% ввиду роста продаж и расширения сети (количество магазинов в прошлом году выросло на 3149 единицы).
С таким объемом инвестиций + проектами в цифровых сервисах + активным развитием жестких дискаунтеров, не думаю, что компания упустит лидерство.
К слову, только за 2023 год X5 мог бы выплатить ~250₽ дивидендами без учета кэша на счетах, хотя пока это невозможно из-за регистрации. Закладываю, что переезд будет происходить через закон ЭЗО (экономически значимых организациях), но со сроками пока неопределенность.
Несмотря на продолжение роста бизнеса, также драйвером выступает переезд в Россию и возобновление дивидендных выплат (ждем).
Риски
• Регистрация
Справедливая цена акции: — 2928₽
Не является ИИР
X5 Group — защитная история
Авторские права: Тинькофф от Финам
Расписки X5 Group хорошо себя показали в 2022 г., но торговались слабее рынка с начала текущего года. Такая динамика связана с некоторым ухудшением рентабельности во втором полугодии 2022 г. и ожиданиями по сохранению пониженной маржи в ближайшей перспективе. Кроме того, ГДР X5 отстали от рынка, растущего на дивидендных новостях, которые X5 сейчас не может выплачивать из-за зарубежной прописки, несмотря на наличие финансовой возможности. Лидер рынка продовольственной розницы может укрупнить свою долю за счет покупки региональных игроков, развития актуальных форматов «у дома» и дискаунтер. При этом потенциальный прогресс с решением вопросов по регистрации компании послужит основным толчком для роста акций.
Целевая цена акций X5 Group на 12 мес. составляет 1770 руб., что на 19% выше текущей цены, это соответствует рейтингу «Покупать».
X5 Group — управляет продовольственными сетями «Пятерочка» и «Перекресток». Всего насчитывает 21,8 тыс. магазинов в России, крупнейший формат — «у дома».
X5 Group — лидер защитного сегмента продуктов питания. Спрос на продукты мало подвержен экономическим циклам, компания показала способность перекладывать возросшие затраты на потребителей, в целом сохранив историческую рентабельность (чистая маржа в 2022 г. — 2% при среднем уровне за 10 лет 2%). Замедление темпов инфляции в 2023 г. может снизить давление на потребителя и оживить реальное потребление, упавшее в прошлом году.
Группа агрессивно развивает формат жестких дискаунтеров «Чижик» и продолжает расширять основной формат («Пятерочка»). В 2023 г. откроется 1 тыс. дискаунтeров и 1,5 тыс. «Пятерочек», что прибавит порядка 10% к общей площади.
Укрупняет свою долю за счет покупки конкурентов. Доля X5 на российском рынке составляет 12%, что существенно ниже антимонопольного лимита 25% и дает достаточно пространства для роста.
Ключевым аспектом инвестиционного кейса X5 Group остается вопрос дивидендов. Ретейлер не выплачивает дивиденды из-за зарубежной регистрации головной компании. Перерегистрация в дружественную юрисдикцию рассматривается, но мы не рассчитываем на решение этого вопроса в 2023 г., так как, по оценке менеджмента, во внесанкционной среде «переезд» занял бы до двух лет. При этом компания обладает хорошим дивидендным потенциалом: по итогам 2022 г. акционеры могли бы получить порядка 200 руб. на ГДР (дивдоходность порядка 14% при текущих ценах). Возобновление дивидендных выплат раскроет хороший дивидендный потенциал.
Для расчета целевой цены мы использовали оценку по прогнозным мультипликаторам P/E, EV/EBITDA на 2023 г. относительно аналогов. Наша оценка предполагает апсайд 19% в перспективе на 12 мес.
Замедление инфляции, потребительская слабость скажутся на темпах роста бизнеса в 2023 г. Кроме того, Группа агрессивно развивает сеть дискаунтеров, рентабельность которых ниже средней по компании, и «инвестирует в цены», то есть продает товары по привлекательным ценам для привлечения трафика.
Расписки на фондовом рынке
Расписки X5 завершили 2022 год значительно лучше российского рынка и сектора, сказались хорошие финансовые результаты, подтвердившие «защитность» этих бумаг. С начала года расписки X5 отстали от широкого рынка, так как рынок рос на дивидендных новостях прочих эмитентов, а X5 Group не мог похвастаться тем же.
Технический анализ
На дневном графике ГДР X5 на Мосбирже встретили сопротивление в районе 1600 пунктов и перешли к коррекции. При возвращении позитива расписки могут возобновить рост, целью для которого послужит значение 1800 пунктов. Расписки могут найти поддержку в районе 1400 пунктов. При углублении коррекции поддержкой послужит уровень 1300 пунктов.
———-
А ЧТО ДУМАЕТЕ ВЫ ПО ИДЕЕ НА ПОКУПКУ АКЦИЙ ЭТОЙ КОМПАНИИ?
X5 Retail Group открыла в Подмосковье распределительный центр для сети дискаунтеров
X5 Retail Group открыла в Ногинске распределительный центр для сети «жестких» дискаунтеров «Чижик». Это второй такой центр в Москве и области. Общая площадь распределительного центра составляет 11,9 тыс. кв. м. Новый объект будет обеспечивать работу до 250 магазинов в Москве и Подмосковье.
X5 Retail: кто последний в очереди за акциями?
Авторские права: Тинькофф от Ингосстрах Инвестиции
X5 Retail Group N.V. (далее – «X5», «группа» или «компания») – ведущий игрок на российском рынке розничной торговли продуктами питания, на конец сентября 2022 г. розничная сеть Х5 состояла из 18.9 тыс. магазинов «Пятерочка», 972 магазинов «Перекресток», а также магазинов других форматов (дискаунтеры и гипермаркеты). Общая торговая площадь на указанную дату составила 8 640 тыс. кв. м. Магазины компании присутствуют в семи федеральных округах. Рыночная доля компании, по последним данным, оценивается в 12.6%.
Наша оценка справедливой стоимости компании предполагает потенциал роста котировок к концу 2023 г. на 57% от текущей рыночной цены, и мы рекомендуем ПОКУПАТЬ депозитарные расписки X5 Retail Group N.V.
ЭКОНОМИКА КОМПАНИИ И ОТРАСЛИ
Компания также занимает достаточно сильные позиции в онлайн-сегменте посредством Vprok.ru Perekrestok и отдельного сервиса по экспресс-доставке (GMV за 2021 г. 22 и 31 млрд руб. соответственно).
Х5 характеризуется достаточно сильным операционным профилем. У компании достаточно хороший микс магазинов в структуре по форматам. Большая часть (85% от совокупной торговой площади и 81% от выручки) приходится на формат магазинов «у дома» (под брендом «Пятерочка»), который показывает опережающие результаты по сравнению с другими форматами, в том числе по сопоставимым продажам. В структуре магазинов компании заметную долю занимают супермаркеты, работающие под брендом «Перекресток» (13% от торговой площади и 17% от совокупной выручки), магазины этого формата приносят наибольшую выручку с кв. м торговой площади. Группа также присутствует в сегменте гипермаркетов (бренд «Карусель»), однако в 2019 г. было принято решение начать трансформацию сети «Карусель» (часть гипермаркетов переделывается в супермаркеты большого формата и передается под управление «Перекрестка»). Такое решение было принято из-за сложностей, с которым продолжает сталкиваться формат гипермаркетов и желания Х5 сфокусироваться на развитии более успешных форматов магазинов.
Компания недавно опубликовала достаточно сильные результаты за 9 мес. 2022 г. Так, выручка за период выросла на 19.2% год к году, LFL-продажи увеличились на 11.9%. Из анализа результатов за 1 п/г 2022 г. можно увидеть, что сопоставимые продажи Магнита выросли на 12.6% (без включения магазинов «Дикси»), а показатель у Х5 увеличился на 11.7%. При этом стоит отметить, что Магниту удавалось более успешно наращивать чек в сопоставимых магазинах при околонулевой динамике трафика (-0.5%), тогда как Х5 смогла увеличить покупательский поток на 2% за анализируемый период.
За последние два года в целом только Магниту удалось существенно опередить Х5 по динамике сопоставимых продаж (+7.0% у Магнита в 2021 г. против +5.1% у Х5), что отчасти, на наш взгляд, обусловлено эффектом от успешного редизайна магазинов и обновления ассортимента. В прогнозном периоде мы не ожидаем существенно более высоких показателей Магнита по динамике сопоставимых продаж двух компаний.
Несмотря на то что спрос на продукцию компании характеризуется низкой эластичностью, в 2020–2021 гг., а также по итогам 9 мес. 2022 г. темпы роста сопоставимых продаж компании отставали от продуктовой инфляции в стране, хотя в 2016–2017 и 2019 гг. (при более низких значениях продуктовой инфляции) Х5 удалось показать опережающую динамику по темпам роста сопоставимых продаж.
Компания намерена расширять бизнес: согласно ранее представленным планам, Х5 собирается в ближайшие годы открывать около 1 тыс. магазинов «у дома» ежегодно, а также существенно расширить присутствие в формате дискаунтеров (также 1 тыс. новых магазинов в год). Кроме того, Х5 проводит географическую экспансию и увеличивает свое присутствие в более отдаленных регионах, например на Дальнем Востоке. В октябре ФАС согласовало приобретение контрольных долей в компаниях «Красный Яр» и «Слата».
ФИНАНСОВАЯ УСТОЙЧИВОСТЬ
Согласно нашей модели среднегодовые темпы роста выручки компании в ближайшие три года будут находиться на уровне около 19%, при этом значительную часть роста будет обеспечивать динамика сопоставимых продаж (в нашем ключевом макросценарии, который предполагает существенное увеличение инфляции).
В консервативном сценарии по итогам 2022 г. мы ожидаем валовую рентабельность на уровне 24.0%, в последующие годы мы считаем вероятным снижение рентабельности под давлением, вызванным усилением тренда на промоакции в ближайшие годы, а также по мере географической экспансии и увеличения доли дискаунтеров в структуре выручки. Также в ближайшие два года при сценарии высокой инфляции возможно давление на маржинальность группы из-за опережающего роста некоторых статей затрат и увеличения доли SG&A в выручке.
Чистый долг компании по состоянию на конец сентября 2022 г. составил 208.9 млрд руб., что на 85 млрд руб. меньше, чем на конец 2021 г. В связи с некоторыми регуляторными ограничениями мы не ожидаем выплат дивидендов в полном объеме в 2023 г., что положительно скажется на долговой нагрузке – в ближайший год мы допускаем отношение чистого долга к EBITDA на уровне 1.3–1.4х (в 2021 г. оно было на уровне 1.7х).
Показатель покрытия процентов компании довольно высокий (коэффициент EBITDA/Процентные расходы в 2020-2021 гг. был равен 9.6–9.8х), в прогнозном периоде при условии роста общего уровня ставок в экономике в ближайшие годы возможно некоторое ухудшение, однако показатель останется достаточно высоким.
ОЦЕНКА АКЦИЙ КОМПАНИИ
Мы провели оценку справедливой стоимости группы методом дисконтированных денежных потоков (DCF) с использованием разным сценариев – базового и более консервативного (в консервативном сценарии отличаются макропредпосылки, а также предпосылки по рентабельности, темпам открытия новых магазинов и сопоставимых продаж). Требуемая ставка доходности (ставка дисконтирования) в рамках DCF с учетом дополнительной риск-премии за регуляторные риски из-за регистрации в другой юрисдикции и связанных с этим ограничений установлена на уровне 16.8% годовых.
ВЫВОД
Экономика компании и отрасли. Компания характеризуется достаточно высокой географической диверсификацией, сильным брендом, мы также положительно оцениваем структуру магазинов по форматам и достаточно успешную реализацию стратегии.
Финансовая устойчивость и оценка кредитного качества. Чистый долг компании по состоянию на конец сентября 2022 г. составил 208.9 млрд руб., что на 85 млрд руб. меньше, чем на конец 2021 г. В связи с некоторыми регуляторными ограничениями мы не ожидаем выплат дивидендов в полном объеме в 2023 г., что положительно скажется на долговой нагрузке, в ближайший год мы допускаем отношение чистого долга к EBITDA на уровне 1.3–1.4х (в 2021 г. показатель был равен 1.7х).
Акционерная структура и корпоративное управление. В структуре собственности наибольшая доля (47.86%) приходится на CTF Holdings S.A., среди ключевых бенефициаров которой Михаил Фридман, 11.43% принадлежит Intertrust Trustees Ltd (Axon Trust), компания имеет достаточно высокую долю акций в свободном обращении (40.60%). В целом корпоративное управление находится на достаточно высоком уровне.
Наша оценка справедливой стоимости компании предполагает потенциал роста котировок к концу 2023 г. на 57% от текущей рыночной цены, и мы рекомендуем ПОКУПАТЬ депозитарные расписки X5 Retail Group N.V.
Наша финальная оценка целевой цены получена как средневзвешенное значения по DCF (с учетом двух сценариев). Итоговая целевая цена на конец 2023 г. по акциям компании равна 2 429 ₽.
На данный момент X5 торгуется с мультипликатором EV/EBITDA, равным 3.7х, что существенно ниже исторических значений показателя для компании, а также показателей конкурентов (аналогичный мультипликатор для Магнита составляет 4.5х). С 2015 по 2020 гг. депозитарные расписки X5 Retail Group торговались с мультипликатором EV/EBITDA в диапазоне 6–10х.
Существенный дисконт депозитарных расписок на данный момент во многом основывается на рисках, связанных с другой юрисдикцией, и большей неопределенности касательно дивидендных выплат в будущем. Однако при прояснении ситуации возможен опережающий рост бумаги.
Х5 Retail Group планирует увеличить сеть дискаунтеров «Чижик» в 10 раз за четыре года
Х5 Retail Group планирует расширить сеть дискаунтеров «Чижик» в 10 раз за четыре года — до 5 тыс. магазинов по итогам 2026 года. К концу текущего года их будет более 500, а уже в конце следующего года сеть увеличится в 3 раза и достигнет 1,5 тыс. магазинов. Дискаунтеры займут 20% рынка ритейла в России, а далее могут дойти и до уровня 25-30%, поделился своими ожиданиями гендиректор сети «Чижик» Илья Якубсон.
27.10.2022
Стратегические партнерства и снижение долговой нагрузки помогут X5 Retail group укрепить лидерские позиции в секторе
Компания X5 Retail group представила сильные результаты по МСФО за 9 месяцев 2022 года. Выручка продуктовой компании выросла на 19% до $30,65 млрд. (1900 млрд. руб.). Чистая прибыль X5 Retail group увеличилась на 19,1% до $748,23 млн. (46,39 млрд. руб.) благодаря росту торговых площадей на 6,6% и росту LFL-продаж. Текущие мультипликаторы: EV/EBITDA = 2.99, P/E = 6.98, Net debt/ EBITDA = 0.89.
Кроме того, менеджмент объявил о масштабных партнерских программах. В частности, августе компания договорилась о стратегическом партнерстве с компаниями «Красный Яр» и «Слата», что позволит до конца года увеличить присутствие в Сибири на 12%. Также X5 Retail group подписала соглашение о сотрудничестве с Корпорацией развития Дальнего Востока и Арктики, предполагающее начало операционной деятельности в Дальневосточном федеральном округе. Совокупные инвестиции в этот регион составят не мене 10 млрд. руб. на ближайшие 3 года. Более того, менеджмент заявил, что компания развивает партнерские отношения с агрегаторами доставки Delivery Club и СберМаркет для увеличения клиентской базы онлайн-бизнеса.
Отдельно стоит выделить снижение долговой нагрузки X5 Retail group. Благодаря приостановке дивидендных выплат из-за технических сложностей и перераспределению денежных средств на погашение задолженности, показатель Net debt/ EBITDA снизился практически вдвое за последний год. Мы считаем, что в ближайшее время у X5 Retail group не будет возможности вернуться к дивидендным выплатам, поэтому тенденция снижения долговой нагрузки продолжится и позволит рынку переоценить компанию в сторону повышения.
Мы подтверждаем свою предыдущую рекомендацию «покупать» для акций X5 Retail group, на фоне позитивных финансовых результатов компании. Российская компания обладает 90% потенциалом роста до нашей целевой цены в $48.39 (3000 руб.). Срок реализации идеи – 3 года.
X5 Group. Отличник российской торговли
Авторские права: Инвестидеи от Фридом Финанс
С начала года депозитарные расписки Х5 потеряли «всего» 21%, что стало одним из лучших результатов в секторе российского ритейла. Почти рост. Фридом Финанс считают, что компания и акция сильны, надо брать
Динамика котировок. Максимума в рублевом выражении акции X5 достигали в третьем квартале 2020 года, когда вверх была пробита психологически значимая отметка 3000 руб. Однако затем восходящий тренд сменился нисходящим, и в июне текущего года котировки ретейлера опустились до минимума в районе 750 руб. А уже к концу октября бумаги розничной сети подорожали вдвое. В результате с начала года депозитарные расписки Х5 потеряли всего 20% стоимости, тогда как многие другие бумаги сектора скорректировались значительно глубже. После прекращения оборота расписок X5 на Лондонской бирже торговая активность в них упала в 5–10 раз.
Операционные показатели за третий квартал. Количество магазинов сети достигло 20,2 тыс. (+2,3% кв/кв, +8,5% г/г). Из них 93% приходится на формат «у дома»: число Пятерочек с июля по сентябрь выросло на 307, до 18,9 тыс. Торговая площадь составила 8,76 млн кв. м (+1,3% кв/кв, +7,7% г/г). Наиболее активно расширялась сеть жестких дискаунтеров: количество магазинов Чижик превысило 300, их доля в общей торговой площади ретейлера составляет 1,1%.
Сопоставимые продажи, средний чек. Сопоставимые продажи по группе увеличились на 12,4% г/г. Трафик вырос на 3,9% г/г, средний чек — на 8,2%. В сегменте Пятерочка объем сопоставимых продаж повысился на 13,7% г/г, в том числе за счет роста трафика на 4,4%. В сегменте Перекресток трафик сократился на 0,3% г/г, а средний чек увеличился на 6,6%, до 615 руб. По группе Х5 в целом размер среднего чека составил 445 руб.
Онлайн-сегмент. Число заказов в магазинах сети Перекресток Vprok приблизилось к 2 млн при среднем чеке в размере 4,7 тыс. руб. Объем заказов сервиса экспресс-доставки достиг 6 млн, а средний чек составил 1,6 тыс. руб. Общая выручка в сегменте за июль-сентябрь осталась на уровне второго квартала 14,7 млрд руб., а за 12 мес. достигла 64,5 млрд руб. Доля этого направления в совокупной выручке X5 составила 3%.
Финансовые результаты. Выручка ретейлера в июле-сентябре сохранила темп роста второго квартала, поднявшись на 19,5% г/г, до 647,4 млрд руб. Скорректированная EBITDA (IAS 17) составила 48 млрд руб., что соответствует рентабельности 7,4%. Хотя этот результат уменьшился на 2 п.п. к показателю за второй квартал, он остается в диапазоне многолетних значений. Чистая прибыль составила 13,8 млрд руб., чистая маржа — 2,1%. Свободный денежный поток оказался на уровне 53,8 млрд руб., объем капвложений составил 26 млрд руб.
Драйверы роста. Финансовые мультипликаторы ретейлера, рассчитанные на 2022 год, ниже среднерыночных значений, а их целевые уровни, напротив, в несколько раз превышают текущие. Существенных краткосрочных рисков снижения акционерной стоимости, на наш взгляд, не наблюдается. Долговая нагрузка X5 остается комфортной: ее значение менее 2,2х 12M EBITDA. В этих условиях компания сохраняет возможность увеличивать торговые площади на 4–5% в год, причем темп роста выручки в период высокой инфляции может доходить до 20% г/г, в том числе за счет увеличения объема интернет-продаж.
———-
Ссылку на оригинал и полную версию этой идеи со всеми графиками, другие актуальные идеи, можно найти на канале Инвестиционные идеи в Telegram в закрепленном сообщении: https://t.me/+Tj_mQ6qHn3k2Mzli
Если понравилась эта идея ставь + (плюс) или — (минус), если идея слабая. А еще лучше оставь свой комментарий под этой идеей (регистрироваться на сайте для этого не обязательно).
X5 Retail Group до конца года откроет суши-поинты «Много Лосося» в Воронеже, Казани, Тюмени и Сургуте
X5 Retail Group открыла юбилейную двухсотую точку «Много Лосося» в Санкт-Петербурге. До конца года компания планирует открыть суши-поинты в Воронеже, Казани, Тюмени и Сургуте. Фудтех-проект «Много Лосося», развивающий федеральную сеть «темных кухонь», вошёл в состав X5 Retail Group в конце марта 2021 года. В настоящий момент он объединяет более 50 кухонь, 200 суши-поинтов в супермаркетах «Перекресток», собственное мобильное приложение и комплекс программных продуктов для обеспечения ключевых бизнес-процессов.
X5 Retail Group стала крупнейшим импортером алкоголя в России
X5 Retail Group обогнала по импорту алкоголя крупных профильных игроков. За девять месяцев 2022 года компания увеличила поставки вина в Россию на 31% относительно прошлого года, до 21,6 млн л. При этом объем всей импортируемой X5 Group алкогольной продукции превысил 25 млн л. Таким образом группа стала крупнейшим в РФ импортером не только вина, но и всех алкогольных напитков.
X5 Group закрыла сделку по покупке 70% в сибирских сетях «Слата» и «Красный Яр»
X5 Group завершила сделку с сибирскими ритейлерами «Слата» и «Красный Яр», получив в них контрольные доли в размере 70%. Торговые сети продолжат работу под своими брендами с сохранением операционных процессов, при этом часть процессов будет интегрирована с X5, в том числе в сфере закупок и логистики. Стратегическое управление будет осуществляться через единую управляющую компанию, в совет директоров которой входят представители X5 и групп компаний «Слата» и «Красный Яр».
X5 Retail Group откроет 130 новых магазинов в Сибири до конца года
X5 Retail Group планирует дальнейшее развитие торговых сетей в азиатской части России. Сейчас в Сибири работает 1100 магазинов сети. До конца года будет открыто ещё 130 магазинов.
X5 Retail Group отчиталась за 9 месяцев 2022 года
Чистая прибыль X5 Retail Group по МСФО за 9 месяцев 2022 года составила ₽43,105 млрд, увеличившись на 23,9% по сравнению с ₽34,783 млрд в предыдущем году. Выручка увеличилась на 19% до ₽1,9 трлн против ₽1,597 трлн годом ранее.
X5 Group может арендовать крупный склад в Нижегородской области
X5 Group ведёт переговоры с компанией «Центр-сервис» о строительстве складского комплекса в Нижегородской области площадью 45 тыс. кв. метров, который ритейлер возьмёт в аренду. Представитель «Центр-сервиса» подтвердил, что компания планирует построить для ритейлера два объекта в логопарке «Транспортно-логистический терминал «Восточный» в Нижегородской области, их ввод в эксплуатацию намечен на 2023-й и 2024-й год соответственно. Подписание соглашения ожидается в ближайшее время.
Х5 Group
Авторские права: Финам
Тикер: FIVE
Идея: Long
Горизонт: 3-4 недели
Цель: 1860 руб.
Потенциал идеи: 23%
Объем входа: 7,5%
Стоп-приказ: 1415 руб.
Технический анализ
Бумага двигается в рамках восходящего тренда. Открывать позицию стоит на 7,5% от портфеля. При выставлении стоп-приказа на уровне 1415 руб. риск на портфель составит 0,5%. Соотношение прибыль/риск составляет 3,5.
Фундаментальный фактор
X5 Group — российская компания, управляющая продуктовыми торговыми сетями «Пятерочка», «Перекресток», «Карусель», цифровыми бизнесами «Vprok.ru Перекресток», 5Post, «Около» и медиаплатформой Food.ru. X5 Group представила сильные результаты за III квартал 2022 года. Консолидированная чистая выручка группы увеличилась на 19,5% год к году — до 647,4 млрд руб. Чистая выручка сети «Пятерочка» в III квартале ускорила рост до 20,3% год к году и достигла 539 млрд руб. В сети «Перекресток» рост выручки, напротив, замедлился с 11,3% кварталом ранее до 9,4%, составив 89 млрд руб. Это отчасти объясняется более слабым ростом сопоставимого чека, который составил 6,6% против 10,6% в предыдущем квартале. Формат дискаунтеров продолжает активно развиваться. Чистая выручка сети «Чижик» в III квартале повысилась в 13 раз год к году — до 9,7 млрд руб. В сети «Карусель» выручка упала на 47%, так как X5 Group постепенно отказывается от этого формата. Выручка онлайн-сегмента, куда входят онлайн-гипермаркет Vprok.ru, сервисы экспресс-доставки сетей «Пятерочка», «Перекресток», 5Post и «Много лосося», осталась почти на том же уровне, что и во II квартале 2022 года, составив 10,7 млрд руб. Но она выросла на 38% в сравнении с тем же периодом годом ранее.
———-
Ссылку на оригинал и полную версию этой идеи со всеми графиками, другие актуальные идеи, можно найти на канале Инвестиционные идеи в Telegram в закрепленном сообщении: https://t.me/+Tj_mQ6qHn3k2Mzli
Если понравилась эта идея ставь + (плюс) или — (минус), если идея слабая. А еще лучше оставь свой комментарий под этой идеей (регистрироваться на сайте для этого не обязательно).
Выручка цифровых бизнесов X5 Retail по итогам 9 месяцев 2022 года выросла на 52%
Чистая розничная выручка X5 Group за 9 месяцев 2022 года составила ₽1,897 трлн, увеличившись на 19% по сравнению с ₽1,594 трлн в предыдущем году. Средний чек составил ₽463,6 увеличившись на 8,8%. Торговая площадь увеличилась год к году на 6,6% до 8 755 302 кв м. Выручка цифровых бизнесов составила ₽48,295 млрд, увеличившись на 52,1% по сравнению с ₽31,747 млрд. за аналогичный период прошлого года.
Х5 Group запустила доставку через «Яндекс.Еду»
X5 Group запустила доставку через сервис «Яндекс.Еда». В настоящее время к заказу доступны товары из нескольких магазинов «у дома» «Пятерочка» и супермаркетов «Перекресток» в Москве и Санкт-Петербурге. К концу года число магазинов X5, доступных в «Яндекс Еде», увеличится до 2,3 тыс., а количество городов, где действует новая услуга, — до 80. Кроме того, к «Яндекс.Еде» подключатся 42 даркстора Х5, которые работают на экспресс-доставку.
X5 Group в течение двух лет откроет 170 магазинов в Пермском крае
X5 Group откроет 170 новых магазинов в Пермском крае за два года, рассказал губернатор региона Дмитрий Махонин в своем Telegram-канале по итогам встречи с руководством компании на Восточном экономическом форуме. Кроме того, доля товаров из Пермского края на прилавках магазинов сети вырастет до 25%. Также планируется отдельно проработать появление фермерских уголков со свежими продуктами от местных сельхозпроизводителей.
X5 Group вернулась к прежним планам по расширению сети
В начале весны X5 Group поставила на паузу программу развития из-за неопределенности на рынке. Теперь, после нормализации темпов открытия магазинов, компания планирует добавить 1,8 тыс. новых торговых точек в 2022 году, что укладывается в рамки изначального прогноза. Рентабельность по EBITDA в 2022 году компания также ожидает на ранее заявленном уровне в 7%. X5 Group полностью адаптировалась к текущим рыночным условиям — обеспечивает полноценный ассортимент и бесперебойную логистику.
X5 Group готовится к выходу на Дальний Восток
X5 Group заключила соглашение о сотрудничестве с Корпорацией развития Дальнего Востока и Арктики, предполагающее начало операционной деятельности компании на Дальнем Востоке. Стороны договорились объединить усилия по развитию продовольственного рынка и определить перечень мероприятий, необходимых для выхода X5 Group в регион, в том числе потребность в инфраструктуре. Инвестиции в создание распределительных центров и магазинов могут составить до ₽10 млрд.
X5 GROUP ПЛАНИРУЕТ В 2023 ГОДУ ОТКРЫТЬ НЕ МЕНЕЕ 2 ТЫС НОВЫХ МАГАЗИНОВ
X5 GROUP ПОКА НЕ ВИДИТ ВОЗМОЖНОСТИ ВЫПЛАТИТЬ ДИВИДЕНДЫ ПО ИТОГАМ 2022 ГОДА #дивиденд
X5 GROUP ИЗУЧАЕТ ВОЗМОЖНОСТЬ ЛИСТИНГА ГДР НА ГОНКОНГСКОЙ БИРЖЕ, НО ОКОНЧАТЕЛЬНОГО РЕШЕНИЯ ЕЩЕ НЕТ
Х5 GROUP ПОКА ОСТАЕТСЯ ЗАРЕГИСТРИРОВАННОЙ В НИДЕРЛАНДАХ, НО ИЗУЧАЕТ ВОЗМОЖНОСТЬ ПЕРЕРЕГИСТРАЦИИ В РОССИИ
– ПРЕЗИДЕНТ КОМПАНИИ РИА НОВОСТИ НА ВЭФ
X5 Retail создала компанию для управления сетями «Красный Яр» и «Слата»
X5 Retail вместе с совладельцами сибирских сетей «Красный Яр» и «Слата», в которых ритейлер планирует приобрести 70% долей, учредила компанию для управления этими торговыми сетями. Стратегическое управление новой компанией будет осуществлять совет директоров, в который войдут представители X5 Retail и торговых сетей. Операционным управлением будет заниматься менеджмент торговых сетей. Сделка по приобретению долей пока ещё ожидает одобрения ФАС.
X5 открыла распределительный центр и первые магазины «Чижик» на Урале
X5 Group открыла в Екатеринбурге распределительный центр для дискаунтеров «Чижик» и первые 8 магазинов сети в Свердловской, Челябинской области и Пермском крае. До конца августа в регионе начнут работу ещё 11 магазинов, а до конца года планируется открыть 40 дискаунтеров.
X5 Retail изучает вопрос редомициляции, но не знает как к нему подойти
X5 Retail начала обдумывать вопрос смены юрисдикции ещё до спецоперации, рассказала начальник управления по связям с инвесторами компании Мария Язева. В первую очередь это было связано с двойным налогообложение дивидендов после денонсации налогового соглашения РФ с Нидерландами в 2021 году. Однако в текущей ситуации очень сложно принять какое-то решение. «Мы изучаем этот вопрос, как к нему подойти…», — сказала она.
У дискаунтеров «Чижик» появился собственный РЦ в Москве
X5 Group открыла распределительный центр для сети дискаунтеров «Чижик» в Москве. Новый объект будет обеспечивать работу 250 магазинов в Москве и Подмосковье. Комплекс общей площадью 17,4 тыс. кв. м способен обрабатывать до 1500 тонн продукции в сутки. Одной из его особенностей является мультиформатность: возможность хранения продукции во всех температурных режимах позволяет поставлять на РЦ как продукты бакалейной группы, так и товары категории «ультрафреш», замороженные продукты и алкоголь.
«Пятерочка» запустила сервиса экспресс-доставки в новых регионах
Сервис экспресс-доставки товаров из «Пятерочки» стал доступен в новых регионах: Вологде, Сыктывкаре, Йошкар-Оле и Калининграде. Помимо этого, услуга покрыла все крупные города, а также порядка 90% деревень, поселков и садоводческих товариществ в Московской области. Чтобы заказать доставку нужно установить приложение «Пятерочка Доставка». Заказы принимаются с 9 утра до 9 вечера, их собирают непосредственно в магазинах «Пятерочка».
X5 Retail Group: сильные результаты и фокус на дискаунтере
Авторские права: Тинькофф
Сегодня оператор сетей магазинов Пятерочка, Перекресток, Карусель и Чижик поделился финансовыми результатами за второй квартал.
Рост чистой розничной выручки составил 18,6% год к году, до 646,2 млрд рублей. Этому способствовал рост сопоставимых продаж (LFL) на 11,7% и торговых площадей на 7,2%. Онлайн-продажи выросли на 38,4%. Подробнее об операционных результатах ритейлера мы писали тут.
Выручка по магазинам
Более 80% розничной выручки ритейлера приходится на сеть магазинов Пятерочка (включая экспресс-доставку). С прошлого года выручка выросла на 19,4%.
Выручка сети Перекресток (с учетом онлайн-сервиса Vprok.ru и экспресс-доставки) выросла на 13,9%, до 100 млрд рублей.
Гипермаркеты Карусель занимают менее 1% в выручке, а вот сеть дискаунтеров Чижик набирает обороты — увеличение дохода в 28 раз за год.
Ритейлер в течение первого полугодия активно работал над обеспечением операционной стабильности бизнеса, включая процессы адаптации логистики и ассортимента. X5 Retail инвестировала в цены на социально значимые товары для компенсации ускоряющейся инфляции, что одновременно с сокращением бонусов от поставщиков привело к незначительному снижению коммерческой рентабельности. Однако компания компенсировала это положительным эффектом операционного рычага и мерами по контролю затрат.
Финансовые показатели
Ритейлер смог улучшить валовую рентабельность бизнеса до 25,8%. Основной вклад в рост внесли оптимизация затрат на логистику благодаря положительному эффекту операционного рычага (показывает, на сколько процентов изменится прибыль при изменении выручки на 1%) и сокращение потерь на фоне улучшения операционных показателей.
Также X5 Retail оптимизировала коммерческие, общие и административные расходы до 12,7% от всей выручки (без учета расходов на амортизацию, обесценения, LTI, выплат на основе акций и эффекта трансформации Карусели).
Эффект операционного рычага на фоне ускоренного роста помог снизить расходы на персонал и прочие затраты на магазины. Доля коммунальных расходов увеличилась на фоне более холодных, чем обычно, погодных условий в мае и июне. Доля услуг третьих сторон снизилась из-за оптимизации затрат на маркетинг.
В результате выросла рентабельность по скорректированной EBITDA — на 14% с прошлогодних 13,1%.
Операционная прибыль ритейлера выросла почти на 55% и составила 51,6 млрд рублей. Маржинальность тоже увеличилась — на 8% по сравнению с 6,1% годом ранее.
Чистые процентные расходы увеличились на 29% год к году, до 18,3 млрд рублей. Это следствие роста процентных ставок на российском рынке капитала на фоне повышения ключевой ставки, а также ставок по арендным обязательствам.
Укрепление курса рубля дало ритейлеру положительный чистый результат от курсовой разницы (6,2 млрд рублей). В итоге такой эффект от курсовой разницы частично компенсировал негативное давление на рентабельность чистой прибыли.
Чистая прибыль выросла на 79%, до 26,8 млрд рублей. Маржинальность по чистой прибыли укрепилась на 1,4%, до 4,1%.
Ритейлер ожидает стабилизации рентабельности на более низком уровне во втором полугодии 2022 года. Компания также нарастила операционный денежный поток до 76 млрд рублей благодаря росту бизнеса и улучшению оборотного капитала. Инвестиционный поток сократился до 15,1 млрд с прошлогодних 23,7 млрд рублей, так как ритейлер занялся оптимизацией капитальных затрат. Коэффициент чистый долг/EBITDA по МСФО составил 2,58x по состоянию на 30 июня 2022 года.
А что с акциями
Холдинговая компания X5 Group зарегистрирована в Нидерландах, и на Мосбирже торгуются депозитарные расписки, а не акции. К такого рода распискам закон о делистинге с иностранных бирж неприменим.
Основной листинг компании в Лондоне, где из-за санкций торги акциями приостановлены на неопределенный срок, так же как и выплата дивидендов. Напомним, что в марте именно по этой причине наблюдательный совет компании рекомендовал не выплачивать финальные дивиденды по итогам 2021 года.
Точного ответа на вопрос, когда будут сняты все ограничения на получение дивидендов, а также предоставлен доступ к биржевой инфраструктуре, пока что нет. Комментарии менеджмента на этот счет в пресс-релизе отсутствуют.
Ну и что?
Ритейлер показал очень сильные финансовые результаты за второй квартал. Достигнув самого высокого уровня рентабельности, X5 Retail намерена продолжить инвестиции в будущий рост. Также компания ожидает нормализации показателей маржинальности во второй половине года.
X5 Retail держит фокус второй половины года на улучшении ценностного предложения для покупателей, а также на росте сопоставимых продаж и доли рынка.
Абсолютным приоритетом для компании является расширение формата дискаунтеров Чижик. Планируется открыть более 400 точек продаж в 2022 году.
Расширение сети Пятерочка также продолжится: планируется открытие до 1 400 магазинов (без учета закрытых) в 2022 году.
Ритейлер акцентирует внимание на развитии цифрового бизнеса с фокусом на рентабельность.
Компания также не исключает возможности для неорганического роста за счет сделок M&A. Так, X5 Retail уже приобрела и успешно интегрировала в сеть Перекресток 15 супермаркетов PRISMA в Санкт-Петербурге. Сегодня также стало известно о приобретении 70% бизнеса Красный Яр и Слата — ведущих ритейлеров в Восточной Сибири. Ожидаются разрешения регулирующих органов.
Сложная ситуация с невозможностью выплаты дивидендов сохраняется, это оказывает негативное влияние на котировки акций. Сейчас расписки торгуются на привлекательно низких уровнях.
Мы рекомендуем бумаги X5 Retail к покупке с потенциальной доходностью 20—25% на горизонте 12 месяцев.
———-
Ссылку на оригинал и полную версию этой идеи со всеми графиками, другие актуальные идеи, можно найти на канале Инвестиционные идеи в Telegram в закрепленном сообщении: https://t.me/+Tj_mQ6qHn3k2Mzli
Переходи и подписывайся сам и перешли ссылку https://t.me/+Tj_mQ6qHn3k2Mzli друзьям!
Если понравилась эта идея ставь + или — , если идея слабая. А еще лучше оставь свой комментарий под этой идеей (регистрироваться на сайте для этого не обязательно).
©️ ИДЕЯ ©️
X5 Group (лонг)
Тикер: FIVE
Цель: 1500 руб (+12%)
Срок идеи: 1 месяц
1. Продуктовый ритейл в РФ сейчас — устойчивый сектор. Благодаря ориентации на внутреннего потребителя, ему не грозят санкции. А стабильный спрос потребителя поддерживает рост прибыли компании.
2. Сильные результаты. Прибыль X5 во втором квартале выросла на 80% г/г. Продажи при этом растут двузначными темпами.
3. Расширение сети. X5 выкупает контроль в двух крупных розничных сетях Восточной Сибири. В сети входит около 600 магазинов. При этом самих Пятерочек в этих регионах — 1000.
4. Ускорение развития дискаунтеров Чижик. В этом году ожидается открытие 400 магазинов в 11 регионах на фоне позитивного отклика потребителей к формату дискаунтеров.
Дисклеймер https://t.me/cbrstocks/5296
X5 Retail Group: Финансовые результаты (2К22 МСФО)
Авторские права: Велес Капитал
Группа X5 сегодня представила свои финансовые результаты за 2К 2022 г., которые оказались крайне позитивными и заметно превзошли ожидания рынка. По итогам периода компании удалось достигнуть рекордного показателя рентабельности EBITDA на уровне 9,5%. Такой высокой квартальной рентабельности ритейлер не получал по меньшей мере последние 6-7 лет. По валовой марже прирост рентабельности составил 0,2 п.п. г/г, а основной положительный эффект на финансовые результаты был достигнут за счет оптимизации затрат SG&A и эффекта операционного рычага. В X5 намерены активнее инвестировать во второй половине года, в результате чего маржа должна стабилизироваться. Помимо прочего, группа анонсировала планы быстрее расширять сети Пятерочка и Чижик в этом году. Планируется открыть более 1,4 тыс. магазинов «у дома» gross и более 400 дискаунтеров, что превышает заложенные у нас в модели показатели. В последнем обзоре мы указывали на возможность ускорения экспансии данных форматов. Также компания объявила сегодня о партнерстве, которое должно существенно усилить позиции X5 в Сибири. Наша рекомендация для расписок X5 по-прежнему «Покупать» с целевой ценой 2 624 руб. за бумагу.
Выручка X5 за отчетный период увеличилась на 18,6% г/г, что соответствует нашему прогнозу и динамике операционных показателей. Валовая маржа выросла на 0,2 п.п. и закрепилась на высоком уровне в 25,5%. Мы ожидали, что валовая маржа снизится г/г в силу уменьшения коммерческой маржи при оптимизации промоактивности поставщиками, но группе удалось компенсировать негативные эффекты. Инфляция в полном объеме перекладывалась на полку, затраты на логистику были снижены благодаря эффекту операционного рычага, а товарные потери уменьшились в силу повышения операционной эффективности.
SG&A в процентах от выручки снизились сразу на 1,2 п.п. г/г. В основном именно этот фактор позволил добиться рекордного уровня рентабельности EBITDA в 9,5%. Группа объясняет относительно небольшие объемы расходов эффектом операционного рычага при быстром росте продаж и оптимизацией затрат по ряду статей. В процентах от выручки сильнее всего снизились расходы на персонал и аренду, то есть наиболее емкие статьи. В пресс-релизе указано, что компания намерена активно инвестировать в цены, а также возобновить инвестиции в стимулирование роста и расширение бизнеса. Это должно привести к оптимизации рентабельности во второй половине года и ее закреплению на более низких уровнях. Фокус во втором полугодии будет смещен на рост сопоставимых продаж и увеличение контролируемой доли рынка.
Чистая прибыль X5 во 2К выросла почти на 60% г/г, что стало следствием увеличения рентабельности EBITDA и большого положительного эффекта от разницы валютных курсов. Частично компенсировали рост более высокие финансовые расходы и налоговые отчисления. Долговая нагрузка на 30 июня существенно снизилась, если сравнивать с началом года, а коэффициент ND/EBITDA до применения МСФО 16 составил 1,1х. Снижение коэффициента долговой нагрузки произошло благодаря погашению ряда обязательств, росту денежной позиции и увеличению EBITDA.
Компания отметила в опубликованных материалах, что намерена ускорить расширение сетей Пятерочка и Чижик во второй половине года. О том, что такая возможность существует мы писали в нашем последнем обзоре. Всего может быть открыто более 1,4 тыс. магазинов «у дома» gross и более 400 дисканутеров. Ранее планировалось, что в этом году будет открыто порядка 300 дискаунтеров. Рост совокупной торговой площади группы таким образом в этом году может составить более 7% вместо 5,6%, которые мы закладывали в нашу модель ранее.
Помимо этого, X5 объявила о стратегическом партнерстве с двумя региональными розничными сетями из Сибири. По сути, речь идет о покупке группой 70% в этих сетях, для чего потребуется разрешение ФАС. Сети включают 588 магазинов и 4 РЦ, а их совокупная торговая площадь составляет 235,8 тыс. кв. м. (примерно 2,7% торговой площади X5). Обе сети по итогам сделки продолжат работать под собственными брендами, а часть их операционных процессов будет интегрирована с X5. Партнерство позволит усилить позиции ритейлера в регионе.
Наша рекомендация для расписок X5 по-прежнему «Покупать» с целевой ценой 2 624 руб. за бумагу.
———-
Ссылку на оригинал и полную версию этой идеи со всеми графиками, другие актуальные идеи, можно найти на канале Инвестиционные идеи в Telegram в закрепленном сообщении: https://t.me/+Tj_mQ6qHn3k2Mzli
Переходи и подписывайся сам и перешли ссылку https://t.me/+Tj_mQ6qHn3k2Mzli друзьям!
Если понравилась эта идея ставь + или — , если идея слабая. А еще лучше оставь свой комментарий под этой идеей (регистрироваться на сайте для этого не обязательно).
X5 Retail Group отчиталась за 6 месяцев 2022 года
Чистая прибыль X5 Retail Group по МСФО за 6 месяцев 2022 года составила ₽29,261 млрд, увеличившись на 29,7% по сравнению с ₽22,558 млрд в предыдущем году. Выручка увеличилась на 18,8% до ₽1,252 трлн против ₽1,054 трлн годом ранее.
X5 Group ускоряет развитие сети дискаунтеров «Чижик»
X5 Group откроет более 400 жёстких дискаунтеров «Чижик» в 2022 году, вместо ранее запланированных 300 торговых точек. К концу года сеть будет присутствовать в 11 регионах и насчитывать 500 магазинов. В настоящий момент у X5 Group около 150 дискаунтеров «Чижик». Пересмотр планов стал возможен благодаря эффективной бизнес-модели торговой сети, востребованности магазинов и позитивному отклику со стороны посетителей при тестировании формата.
X5 Retail Group покупает контрольные пакеты в ГК «Красный Яр» и «Слата»
X5 Retail Group покупает по 70% в капитале ведущих ритейлеров Восточной Сибири — «Красный Яр» и «Слата». ГК «Красный Яр» включает 226 магазинов «Красный Яр» и «Батон» в Красноярском крае, Туве и Хакасии совокупной торговой площадью 103,5 тыс. кв. м, ГК «Слата» — 362 магазина «Слата» и «ХлебСоль» в Иркутской области, Бурятии и Забайкальском крае совокупной торговой площадью 132,3 тыс. кв. м.
X5 — свободная касса
Авторские права: Инвестидеи от BITKOGAN
BitKogan пишет, что акции X5 — привлекательная долгосрочная идея с умеренными рисками. Называют драйверы роста: сильные операционные результаты, меры по повышению эффективности цифровых сегментов при продолжении органического роста бизнеса
X5 RetailGroup (FIVE) опубликовала квартальные результаты.
Ведущая российская продуктовая розничная компания, управляющая торговыми сетями «Пятерочка», «Перекресток» и «Чижик», сегодня отчиталась за 2 квартал 2022 г.
Рост чистой выручки по итогам квартала составил 18,6% (г/г). При этом чистая офлайн-выручка «Пятерочки» и «Перекрестка» выросла на 19,3% и 11,3%, соответственно. Рост сопоставимых (LFL) продаж составил 11,7%. Этот показатель довольно важный. Метод LFL позволяет сравнить объем продаж соответствующих магазинов за два различных периода. При расчете учитываются магазины, которые работали не менее 12 полных месяцев. Таким образом, рост в 11,7% показывает динамику продаж существующих магазинов и исключает влияние открытия новых точек.
Что касается показателей органического роста, компания открыла 300 новых магазинов. 238 из них представлены форматом «магазин у дома», 3 супермаркета, 64 жестких дискаунтера, 2 гипермаркета. При этом 3 «темные кухни» (рестораны, работающие исключительно на доставку) были закрыты. В контексте развития портфеля розничных магазинов компания сохраняет цель по укреплению своих позиций в ключевых регионах деятельности. А также стремится к расширению своей доли на рынке за счет органического роста и сделок M&A.
Высоких показателей удалось добиться также цифровым сегментам бизнеса, выручка которых увеличилась на 14,7 млрд руб. (38,4% г/г). Так, количество заказов на Vprok.ru выросло на 28,0% и составило 1,3 млн во 2 квартале 2022 г. Важным моментом стало завершение реструктуризации в онлайн-сегменте и объединение онлайн-бизнесов в отдельную единицу X5 Digital, что потенциально повысит эффективность управления технологической платформой экспресс-доставки из «Пятерочки» и «Перекрестка», а также Vprok.ru.
Принимая во внимание сильные операционные результаты, меры по повышению эффективности цифровых сегментов при сохранении курса на органическое расширение на рынке, X5 RetailGroup выглядит перспективным бизнесом. Он слабо коррелирует с колебаниями экономического цикла и, соответственно, с возможностью роста в кризисных условиях.
Таким образом, акции компании кажутся привлекательной долгосрочной идеей с умеренными рисками. Более подробную аналитику по компаниям смотрите в нашем сервисе по подписке.
———-
Ссылку на оригинал и полную версию этой идеи со всеми графиками, другие актуальные идеи, можно найти на канале Инвестиционные идеи в Telegram в закрепленном сообщении: https://t.me/+Tj_mQ6qHn3k2Mzli
Переходи и подписывайся сам и перешли ссылку https://t.me/+Tj_mQ6qHn3k2Mzli друзьям!
Если понравилась эта идея ставь + или — , если идея слабая. А еще лучше оставь свой комментарий под этой идеей (регистрироваться на сайте для этого не обязательно).
X5 Group увеличила розничную выручку на 18,7% в первом полугодии 2022 года
Чистая розничная выручка X5 Group за 6 месяцев 2022 года составила ₽1,237 трлн, увеличившись на 18,7% по сравнению с ₽1,043 трлн в предыдущем году. Средний чек составил ₽474 увеличившись на 9,2%. Торговая площадь увеличилась год к году на 7,1% до 8 639 691 кв м. Выручка цифровых бизнесов составила ₽33,546 млрд, увеличившись на 59,1% по сравнению с ₽21,087 млрд. за аналогичный период прошлого года.
X5 Group завершила выделение онлайн-бизнесов в X5 Digital
X5 Group завершила выделение онлайн-бизнесов в отдельную структуру, о котором объявляла год назад. Бизнес-единица X5 Digital будет управлять технологической платформой экспресс-доставки, инфраструктурой небольших дарксторов, обеспечивающих доставку в течение 40 минут ассортимента «Пятёрочки» и «Перекрёстка», а также инфраструктурой больших дарксторов с расширенным ассортиментом под брендом Vprok.ru. Объединённую структуру e-grocery Х5 возглавит Лариса Романовская.
Рекомендация для расписок X5 сейчас «Покупать» с целевой ценой 2 624 руб. за бумагу
Авторские права: Инвестидеи.рф от ИК Велес Капитал
Группа X5 представит свои операционные результаты за 2К 2022 г. в понедельник, 18 июля. Мы полагаем, что темпы роста продаж лишь незначительно замедлились относительно 1К, когда наблюдался ажиотажный спрос на некоторые категории товаров. Динамика спроса стабилизировалась в апреле, но инфляция в течение периода была заметно выше, чем в начале года. В силу высокого роста цен, как мы считаем, покупатели начали экономить и снизили количество товаров в корзине, что ограничивало средний чек. По нашим расчетам, чистая розничная выручка ритейлера увеличилась на 18,4% г/г. Мы думаем, что прошедший период был для X5 позитивным как с точки зрения роста продаж, так и достижения высокой рентабельности. Финансовые результаты будут представлены позже, в начале августа. Наша рекомендация для расписок X5 сейчас «Покупать» с целевой ценой 2 624 руб. за бумагу.
Согласно нашим оценкам, чистая розничная выручка по итогам периода выросла на 18,4% г/г против 19% в 1К. Показатели марта были крайне сильными в продовольственном ритейле на фоне того, что к высокой инфляции добавился ажиотажный спрос. Общие продажи X5 за этот месяц выросли почти на 26% г/г. В апреле спрос постепенно стабилизировался, при этом продовольственная инфляция в апреле и мае превышала 20% против 13,5% в 1К. Мы думаем, что на фоне высокого роста цен покупатели были склонны к экономии, приобретали меньше товара за раз, искали более дешевые аналоги или скидки. Это, в свою очередь, ограничивало рост среднего чека, хотя ритейлеры стабильно переносили инфляцию на полку. По нашим расчетам, LFL-продажи X5 во 2К увеличились примерно на 11%, что близко к показателю начала года. При этом структура LFL, как нам представляется, претерпела изменения. Большую часть роста сопоставимых продаж обеспечил средний чек, в то время как трафик вырос примерно на 1%.
Компания могла замедлить темпы ввода магазинов Пятерочка, но при этом открыть больше дискаунтеров, чем в предшествующий период. Темпы роста торговой площади, согласно нашей оценке, несущественно замедлились относительно 1К, до 7,1% г/г.
Финансовые результаты X5 представит в начале августа. Мы думаем, компании удалось добиться рентабельности EBITDA близкой к сильному результату 2К 2021 г.
———-
Ссылку на оригинал и полную версию этой идеи со всеми графиками, другие актуальные идеи, можно найти на канале Инвестиционные идеи в Telegram в закрепленном сообщении: https://t.me/+Tj_mQ6qHn3k2Mzli
Переходи и подписывайся сам и перешли ссылку https://t.me/+Tj_mQ6qHn3k2Mzli друзьям!
Если понравилась эта идея ставь + или — , если идея слабая. А еще лучше оставь свой комментарий под этой идеей (регистрироваться на сайте для этого не обязательно).
X5 Retail Group
Авторские права: Финам
Тикер FIVE
Идея: Long
Горизонт 1-2 месяца
Цель: 1480 руб.
Потенциал идеи: 49%
Объем входа: 5%
Стоп-приказ: 890 руб.
Технический анализ
Бумага пытается закрепиться выше уровня сопротивления. Открывать позицию стоит от уровня выше 1050 руб. с целью 1480 руб. При покупке на 5% от объема портфеля и выставлении стоп-заявки на уровне 890 руб. риск на портфель составит 0,50%. Соотношение прибыль/риск составляет 5,02.
Фундаментальный фактор
X5 Group — один из ведущих федеральных ретейлеров России. Управляет торговыми сетями «Пятерочка», «Перекресток», «Чижик» и «Карусель». Группа насчитывает около 19,2 тыс. магазинов в 66 субъектах РФ. Магазины сети представлены в семи из восьми федеральных округов. Помимо физических магазинов, X5 Group управляет сервисами Vprok.ru, 5Post и «Много лосося». Согласно принятой компанией стратегии, X5 Group планирует занять 15% рынка продовольственной розницы и 20% рынка e-grocery к 2023 году. Сейчас компания занимает около 13% и 15% соответственно. X5 Group также планирует нарастить долю цифровых бизнесов в общей выручке до 5% против 2,2% в 2021 году и 1% в 2020 году. Целевые финансовые метрики включают: CAGR выручки более 10% в 2020-2023 гг., маржинальность EBITDA свыше 7%, увеличение CAPEX в пределах темпа роста выручки. Совет директоров не стал пересматривать стратегию, что позитивно для оценки будущих показателей компании. Кроме того, X5 Group сможет частично заменить импортные товары продукцией с внутреннего рынка. Риски, связанные с импортом продукции, уже заложены в стоимость бумаг X5 Group, как и риски, связанные с материнской компанией.
———-
Ссылку на оригинал и полную версию этой идеи со всеми графиками, другие актуальные идеи, можно найти на канале Инвестиционные идеи в Telegram в закрепленном сообщении: https://t.me/+Tj_mQ6qHn3k2Mzli
Переходи и подписывайся сам и перешли ссылку https://t.me/+Tj_mQ6qHn3k2Mzli друзьям!
Если понравилась эта идея ставь + или — , если идея слабая. А еще лучше оставь свой комментарий под этой идеей (регистрироваться на сайте для этого не обязательно).
X5 Group запустила новый РЦ в Брянской области
X5 Group открыла новый распределительный торговый центр сети «Пятёрочка» в Брянской области. РЦ «Брянск» площадью 34 700 кв. м включает в себя 6 зон хранения: сухой и алкогольный склады, зоны для хранения продукции категории fresh, замороженной продукции, икры, а также фруктов и овощей. При выходе на полную мощность распределительный центр обеспечит продуктами 403 магазина сети в 8 областях.
X5 Retail Group пообещала вернуться к выплате дивидендов после снятия санкций
X5 Retail Group может вернуться к выплате дивидендов после решения технических проблем и снятия регуляторных ограничений, заявила начальник управления по связям с инвесторами X5 Мария Язева. «У нас сейчас выплата дивидендов ограничена — мы зарегистрированы в Нидерландах, и соответственно на пути выплаты дивидендов существует ряд технических проблем», — пояснила она.
X5 — Лучшая скидка
Авторские права: Тинькофф от Велес Капитал
Как и основной конкурент, группа X5 сохраняет устойчивые позиции на рынке, а ее бизнес находится в хорошей форме. Мы видим большие возможности для крупных сетей по долгосрочному наращиванию своего влияния и консолидации рынка на фоне непростой ситуации в экономике. Особенно это касается крупнейшего игрока в отечественном ритейле. Сейчас X5 по капитализации в 2 раза уступает Магниту и имеет такой же разрыв по мультипликаторам при большем торговом обороте и сопоставимой рентабельности. Фундаментально мы считаем компанию значительно недооцененной с учетом ожидаемой динамики роста, хотя сохраняются и дополнительные ограничивающие факторы. Среди них зарубежная юрисдикция головной компании, отсутствие технической возможности выплачивать дивиденды, доступность для покупки только GDR при их невысокой ликвидности. По мере того как менеджмент будет решать эти проблемы, фундаментальные факторы все больше будут влиять на цену бумаг группы. Наша рекомендация для расписок X5 Retail Group — «Покупать» с целевой ценой 2 624 руб. за GDR.
Мы полагаем, что продажи X5 в этом году вырастут на 19% г/г. Основным фактором роста является высокая продовольственная инфляция, которая в мае составила более 20%. Группа может снизить количество открытий относительно первоначального плана и ввести около 1,5 тыс. магазинов gross, что обеспечит рост торговой площади на уровне 5,6% г/г. Мы не исключаем, что на фоне снижения ключевой ставки и общего уровня ставок в экономике компания может позже пересмотреть планы экспансии в большую сторону. По нашим оценкам, валовая маржа в этом году снизится до 24,8%. По большей части это связано со снижением бек-маржи на фоне отмены промо поставщиками. Переложение инфляции на полку происходит в обычном режиме, так что продавцы не получают дополнительного давления на свою маржинальность.
Рентабельность EBITDA, по нашему мнению, останется на уровне прошлого года и составит 7,3%. X5, скорее всего, удастся компенсировать снижение валовой маржи за счет эффекта операционного рычага при значительном росте продаж. Капитальные затраты в этом году мы видим на уровне 73 млрд руб., что заметно ниже результата прошлого года в силу меньшего количества открытий и обновлений магазинов. Снижение капитальных затрат при сильной динамике продаж обеспечит компании достойный денежный поток в этом году.
Дивиденды и денежные потоки
Как мы писали выше, мы не ожидаем, что в этом году компания вернется к выплате дивидендов. Главная причина здесь кроется в технических проблемах и пристальном внимании регулятора. В нашей модели заложена возможная выплата дивидендов в следующем году на уровне 50 млрд руб., что соответствует объему распределенных средств в 2021 г. При текущей цене такой объем дивидендов мог бы обеспечить доходность более 20%. Однако мы пока не видели от менеджмента конкретных действий или объявленных планов по преодолению технических проблем, что ставит под сомнение возможность выплаты.
Мы полагаем, что в текущей ситуации рынок вообще не закладывает возвращения дивидендов X5 в обозримом будущем и это оказывает дополнительное давление на стоимость расписок. Вариантами выхода могли бы стать снятие ряда ограничений зарубежными и российскими структурами (пока маловероятно) или смена юрисдикции и начало торгов акций. При этом процесс смены юрисдикции, как и конвертация расписок в акции, может занять более года и, скорее всего, столкнется со значительными трудностями.
Динамика денежных потоков X5 не вызывает у нас особых опасений. За счет сильного роста продаж, стабильной рентабельности и относительно небольших капитальных затрат группа в этом году может получить очень весомый свободный денежный поток. Уже по итогам 1К объем денежных средств на балансе превысил 53 млрд руб., а на краткосрочных депозитах находились еще 51 млрд руб. Скорее всего, год компания завершит с сильной денежной позицией.
———-
Ссылку на оригинал и полную версию этой идеи со всеми графиками, другие актуальные идеи, можно найти на канале Инвестиционные идеи в Telegram в закрепленном сообщении: https://t.me/+Tj_mQ6qHn3k2Mzli
Переходи и подписывайся сам и перешли друзьям!
Готовые инвестидеи на фондовом рынке Вы можете также найти на следующих каналах в Telegram:
Фондовый рынок | все идеи – https://t.me/joinchat/VyeYTR1mv5biqR1R
Инвестидеи | акции РФ – https://t.me/investornammvb
Инвестидеи | США и ЕС – https://t.me/joinchat/SBoW7znUSqDxLo_y
Инвестиционные идеи – https://t.me/buryatzoloto
Max Capital – https://t.me/max_capital_2022
X5 Group — одна из ведущих российских мультиформатных розничных сетей в сегменте FMCG. Компания основана в 2006 году. Группа управляет магазинами торговых сетей: «Пятерочка», «Перекресток», «Карусель», «Перекресток-Экспресс».
Активы стабильно растут год от года. Обязательства составляют 93% от активов. С учётом денежных средств на балансе компании, чистый долг составляет 33% от активов. Долгосрочные обязательства составляют 60% от общей суммы обязательств. Выручка и EBITDA стабильно растут год от года. Прибыль неустойчива, но имеет восходящий тренд. Капитальные затраты стабильно растут год от года, а свободный денежный поток стабильно растёт год от года.
Компания имеет высокие показатели рентабельности и маржинальности:
ROA = 2,9%
ROE = 4%
Валовая маржинальность = 25%
Маржинальность по EBITDA = 12%
Маржинальность по операционной прибыли = 5%
Маржинальность по чистой прибыли = 1,63%
Маржинальность по FCF = 5%
Мультипликаторы:
P/E = 5,66
P/S = 0,09
P/FCF = 1,78
EV/EBITDA = 4,75
L/A = 93%
NetDebt/EBITDA ~ 4
По мультипликаторам компания оценивается ниже как своих средних исторических показателей, так и среднеотраслевых значений. Долговая нагрузка и закредитованность находятся на высоком уровне, но это допустимо для сектора ритейла.
Выводы:
Компания имеет растущий бизнес с высокими для сектора показателями эффективности. Также, в составе компании имеются как дискаунтеры, так и более премиальные сети, что значительно диверсифицирует бизнес. Помимо этого, компания намерена расширять экспансию в онлайн сегменте, за счёт сотрудничества с различными сервисами онлайн доставки. Помимо прочего, компания является представителем сектора ритейла, что защищает её от роста инфляции. Рисками для компании являются иностранная регистрация и сокращение инвестиционной программы по расширению торговых площадей. Так как компания зарегистрирована в Голландии, выплаты дивидендов сейчас проводить невозможно, а при редомиляции, могут возникнуть дополнительные расходы. Сокращение инвестиционной программы приведёт к сильному замедлению роста бизнеса и повышению цен на прилавках, так как сейчас рост цен частично компенсируется органическим ростом бизнеса.
X5_RetailGroup (FIVE) — крупнейшая российская розничноторговая компания
Котировки всё валятся и валятся. Когда разворот?
Пробили все уровни — цена размещения на бирже, ковидные минимумы и даже февральское дно. Которое вовсе не оказалось дном.
Как по мне, бумага сильно перепродана и недооценена. Да, пардон, не бумага, а расписка. Вот именно в этом и кроется причина слива.
В свете последних событий, у инвесторов нет никакой определённости относительно будущего расписок. Есть риск их заморозки. Блокировка некоторых иностранных акций, в абсолютно хаотичном порядке, яркий тому пример
Я ранее открывал сделку, хоть и на небольшой процент. Буду ли усреднять? Пожалуй, пока дождусь развязки и хоть какой-то определённости.
В общем, палка о двух концах — потенциал роста мощнейший, но будет ли заморозка активов? А если будет, надолго ли?
Акции X5 — добавить в корзину
Авторские права: Инвестидеи от РСХБ БРОКЕР
Инфляция на продукты питания дополнительно подстегнет рост выручки X5. Аналитики РСХБ надеются, что со стабилизацией конъюнктуры вернутся и дивиденды. Предлагают начинать покупки. С начала года акции X5 упали на 58% при снижении рынка на 40%
Резюме
X5 Group – лидер российского продуктового ритейла по выручке и доле рынка;
Высокая плотность продаж за счет выгодной географической концентрации;
Лидер в продуктовом e-commerce, хороший старт в сегменте дискаунтеров.
X5 Group — лидер российского сетевого ритейла с наибольшей выручкой и долей рынка в 13% на конец 2021 года. Компания управляет магазинами «у дома» «Пятёрочка», супермаркетами «Перекрёсток», гипермаркетами «Карусель» и дискаунтерами «Чижик». В сегменте e-commerce (бренды Vprok.ru Перекресток, 5Post и «Много Лосося») компания является лидером по товарообороту среди других компаний продуктовой розницы. По состоянию на конец 1К22 розничная сеть насчитывала 18 320 магазинов «Пятерочка», 983 супермаркетов «Перекресток», 89 дискаунтеров «Чижик» и 28 гипермаркетов «Карусель». Всего 19 479 торговых точек.
Планы развития отозваны и будут изменены. По итогам 1К22 количество магазинов X5 Group продолжило увеличиваться в соответствии с принятой ранее стратегией – прирост составил 358 магазинов, главным образом за счет 348 новых магазинов «Пятёрочка» и 17 точек «Чижик». Сеть «Перекрёсток» сократилась на 7 магазинов, «Карусель» — на 5 ед. Общая торговая площадь выросла на 119 тыс. кв. м., достигнув 8 528 тыс. м2. Отозвав в апреле свои планы по развитию сети, компания пока не представила обновленной стратегии, поэтому в рамках оценки мы сохраняем прежний объем CAPEX с поправкой на инфляционную переоценку (20-25%). Ожидаем, что усилия ритейлера будут направлены на повышение операционной эффективности магазинов сети и первым сигналом в эту сторону стало заявление X5 о возможном переформатировании или продаже сети гипермаркетов «Карусель».
Высокие операционные результаты. Последние 3 квартала LFL-показатели X5 Group активно восстанавливались после провалов пандемийного периода. Проинфляционный спрос в конце 1К22 способствовал дальнейшему росту продаж с 8,99% до 11,74%, трафика – с 1,55% до 3,68%, среднего чека – с 7,33% до 7,78%, в том числе, за счет спроса на товары длительного пользования.
Наиболее сильный рост показали магазины «Пятерочка», прирост LFL-продаж в которых с 4К21 по 1К22 усилился с 9,82% до 12,64%, трафик – с 1,7% до 4,17%, средний чек – с 7,96% до 8,13%. Cильные позиции у компании в Москве и Санкт-Петербурге позволяют X5 обеспечивает более высокую плотность продаж и прибыльность, генерируя высокие денежные потоки.
Квартальная выручка X5 за 1К22 составила 604 млрд руб. (-0,5% кв/кв; +19,1% г/г), валовая прибыль выросла до 148,4 млрд руб. (+0,7% кв/кв; +16,3%г/г), при этом операционные расходы остались в пределах исторических значений – не превысили 21% от выручки. Рентабельность EBITDA год к году не изменилась – 12,1%. Рост импорта на фоне ослабления рубля привел к убытку по курсовым разницам в 2,3 млрд руб. и сократил чистую прибыль 1К22 до 5 млрд руб. Во 2К22 обратный эффект по курсовым разницам восстановит прибыль компании. В годовом выражении выручка за 1К22 LTM достигла 2,3 трлн руб., EBITDA составила 279 млрд руб. при рентабельности в 12% (-0,1% к 2021). Чистая прибыль снизилась до 32 с 42,7 млрд руб. на конец 2021 года. С поправкой на динамику потребительской инфляции по сравнению с прошлым годом, мы полагаем, что качественный операционный профиль компании будет поддерживать в 2022-2023 гг. среднегодовые темпы прироста продаж X5 составят 17-22,5%, а рентабельность EBITDA будет стремиться к 12% (7% по IAS17).
В фокусе X5 Group: e-commerce и перспективные дискаунтеры. Среди прочих продуктовых ритейлеров компания является лидером онлайн-сегмента – в 2021 году товарооборот (GMV) составил около 56 млрд руб., в 1К22 – почти 22 млрд руб. (1К21 — 12,2 млрд руб.). Наиболее сильные позиции онлайн-продаж в Московском регионе. Полагаем, что органический рост сегмента будет затруднен для X5 ввиду масштаба российского e-commercе и лидирующей роли компании в нем.
Ритейлеру придется диверсифицировать форматы онлайн-продаж помимо существующих сервисов «5Post», «Vprok.ru Перекресток», «Много Лосося» и экспресс-доставки. В 1К22 онлайн-продажи составили 3,1% от всей выручки ритейлера (18,8 млрд руб.).
Сеть жестких дисканутеров «Чижик» выросла к 1К22 до 5 тыс кв. м. Средний чек за год вырос до 702,5 руб. (+47%), а чистые продажи в 1К22 составили 4 млрд руб. (0,7% всей розничной выручки). Мы ожидаем кратного роста вклада сети в общий результат X5 в ближайшие 2 года.
Долг и кредитные метрики адекватны. Совокупный кредитный долг компании вырос за 1К22 до 333,4 млрд руб. (+13,3% с начала года), при этом на короткий долг приходится почти 35% (115,5 млрд руб.).
Чистый долг/EBITDA находится на уровне 1,7х, а с учетом лизинговых и арендных обязательств – 3,1х. График погашения долга комфортен. Объем денежных средств составляет 53 млрд руб. и покрывает 35% краткосрочных обязательств. Объем неиспользованных кредитных линий достигает 435 млрд руб. Консервативно оценивая капитальные расходы компании, мы допускаем, что долговая нагрузка X5 может снизиться до 1,5х.
Дивиденды «отозваны» в рамках сложившейся практики. Компания традиционно выплачивала дивиденды 2 раза в год. По итогам 9М21 были произведены промежуточные выплаты в размере 73,65 руб. на акцию. По судьбе финальных дивидендов за прошедший год набсовет компании не был оригинален и в связи с необходимостью «перенаправить финансовые ресурсы на поддержку покупателей и поставщиков» весной 2022 года не рекомендовал X5 осуществлять их выплату. Все планы развития на текущий год были также отозваны для целей пересмотра объема CAPEX. Мы сохраняем оптимистический взгляд и надеемся, что со стабилизацией конъюнктуры в этом году компания сможет вернуться к прежней практике, выплатив финальные дивиденды в начале 2023 года. Ретроспективно X5 Group показывал дивидендную доходность в 5-7%.
Наша оценка. Наличие иностранной «прописки» X5 Group в текущих условиях, вероятно, заслуживают некоторого дисконта и уже в «цене» депозитарных расписок компании. Гипотетически ритейлер, по примеру некоторых компаний, может осуществить редомициляцию в РФ, где сконцентрирована вся его операционная деятельность, минимизировав риски для российских акционеров, но пока таких предпосылок нет.
Проинфляционный рост цен на продукты питания дополнительно «подстегнет» рост выручки и доходов X5 в 2022 году. В своих оценках мы ждем ее роста до 2,5 трлн руб. (+15,2% г/г) к концу года, а показатели рентабельности будут несколько выше уровня 1К22 года. Композитные мультипликаторы российских FMCG-ритейлеров с начала года снизились – P/E с 25,3х до 14,0х, EV/EBITDA – с 3,6х до 3,0х. Сейчас расписки X5 Group оцениваются по мультипликаторам на уровне 5,6х (P/E) и 3,6х (EV/EBITDA) при этом оценка главного конкурента, Магнита, — 7,8х (P/E) и 4,7х (EV/EBITDA).
Расчетная целевая цена депозитарных расписок X5 Group на горизонте 12 месяцев составляет, по нашей оценке, 1 249,8 руб., что предполагает потенциал роста на 52,8% от текущего уровня.
———-
Ссылку на оригинал и полную версию этой идеи со всеми графиками, другие актуальные идеи, можно найти на канале Инвестиционные идеи в Telegram в закрепленном сообщении: https://t.me/+Tj_mQ6qHn3k2Mzli
Переходи и подписывайся сам и перешли друзьям!
Готовые инвестидеи на фондовом рынке Вы можете также найти на следующих каналах в Telegram:
Фондовый рынок | все идеи – https://t.me/joinchat/VyeYTR1mv5biqR1R
Инвестидеи | акции РФ – https://t.me/investornammvb
Инвестидеи | США и ЕС – https://t.me/joinchat/SBoW7znUSqDxLo_y
Инвестиционные идеи – https://t.me/buryatzoloto
Max Capital – https://t.me/max_capital_2022
X5 Group запустила первый распределительный центр сети «Чижик»
X5 Group открыла в Воронежской области первый распределительный центр для жестких дискаунтеров «Чижик». Общая площадь объекта составляет 12 тыс. кв. м. Распредцентр может хранить продукцию во всех режимах, что позволяет принимать как продукты бакалейной группы, так и товары категории «ультрафреш», замороженные продукты и алкоголь. Мощности комплекса позволяют обрабатывать до 800 тонн продукции в сутки. Первые магазины «Чижик» в регионе откроются в июне этого года.
X5_RetailGroup (FIVE) — крупнейшая российская рознично-торговая компания
Вот и скатился на самое дно один из главных российских ритейлеров — сейчас котировки на февральских минимумах и вплотную подошли к зоне перепроданности.
Неделей ранее мы уже видели цену возле этих значений, 15% отскок не заставил себя долго ждать.
В общем, спекулятивно сейчас отличная точка входа
X5 Group может выйти на «Яндекс.Еду» и «Сбермаркет»
X5 Group планирует организовать доставку продуктов через сторонние сервисы, такие как «Сбермаркет», «Яндекс.Еда» и Delivery Club, рассказал источник «Ъ». Исторически ритейлер занимался интернет-торговлей через собственные каналы, но после утраты первого места в рейтинге крупнейших интернет-продавцов в первом квартале 2022 года, компания начала пересматривать стратегию работы с онлайн-каналом.
X5 Retail Group отчиталась за 3 месяца 2022 года
Чистая прибыль X5 Retail Group по МСФО за 3 месяца 2022 года составила ₽2,499 млрд, что в 3,1 раза ниже по сравнению с ₽7,638 млрд в предыдущем году. Выручка увеличилась на 19,1% до ₽604,23 млрд против ₽507,191 млрд годом ранее.
X5: инвестируем в инфляцию
Авторские права: Инвестидеи от АЛЬФА ИНВЕСТИЦИИ
X5 — по-прежнему топ-идея для инвестиций, по мнению аналитиков Альфы. Неудивительно, при условии, что X5 принадлежит Альфе. Говорят, преимущество Х5 в том, что она ориентирована на внутренний рынок и вряд ли потеряет в доходах из-за санкций
X5 Retail Group отлично отчиталась, а мы выбрали главное.
Изучили отчёт X5 Retail Group за I квартал. Хорошая новость: выручка прибавила 19% и дошла до ₽96,4 млрд (здесь и далее если мы пишем, что какой-то показатель вырос или снизился, имеем в виду изменения год к году).
Ещё хорошее:
358 новых магазинов;
+101,4% к доходам экспресс-доставки;
+80% к выручке от онлайн-продаж.
Результаты основных бизнесов
Привычная Пятёрочка (80% выручки) увеличила доходы почти на 20%. В эти магазины стали ходить чаще и покупать больше: трафик вырос в три раза, средний чек — на 8,1%.
Выручка новых дискаунтеров «Чижик» подскочила в 35 раз, с ₽118 млн до ₽4 млрд.
Минусы тоже есть. Куда ж без них
С марта X5 Retail Group приостановила программу развития и реконструкции розничных магазинов. Ретейлер решил обезопасить себя и временно притормозить с серьёзными тратами.
X5 Retail Group по-прежнему хорошая идея для инвестиций, по мнению наших аналитиков. Преимущество таких компаний в том, что они ориентированы на внутренний рынок и вряд ли потеряют в доходах из-за санкций. Инфляция им даже на руку: нестабильность беспокоит население больше, чем высокие цены, в итоге продукты и товары первой необходимости покупают больше.
——-
Ссылку на оригинал и полную версию этой идеи со всеми графиками, другие актуальные идеи, можно найти на канале Инвестиционные идеи в Telegram в закрепленном сообщении: https://t.me/+Tj_mQ6qHn3k2Mzli
Переходи и подписывайся сам и перешли друзьям!
Х5 Group представила операционный отчёт по результатам первого квартала 2022 года. С учетом текущей непростой ситуации для всего российского рынка группа показывает хорошие результаты. Онлайн – бизнесы Х5 добавили к темпу роста годовой консолидированной выручки 1,3 п.п., составив по итогам первых трех месяцев года 18,8 млрд руб. Причем в пиковые дни марта сервисы экспресс-доставки и Vprok.ru Перекрёсток, судя по отчетности, выполняли до 117 тысяч заказов ежедневно. Опыт пандемии явно сыграл на руку, поэтому потребители даже не почувствовали то, как трясло рынок с конца февраля.
Всего за 1 квартал текущего года чистая розничная выручка компании выросла на 19% год к году, в том числе благодаря росту сопоставимых продаж на (LFL) 11,7% и увеличению количества торговых объектов на 358 штук. Дискаунтеров «Чижик» тем временем в первом квартале уже было в портфеле 89 штук. И кстати его выручка за три месяца уже превысила 4 млрд руб.
Сейчас количество магазинов под управлением Х5 уже стремится к 20 тысячам. Правда вполне предсказуемо руководство компании сейчас взяло паузу для пересмотра инвестиций до конца года. Посмотрим, выберут ли они правильную стратегию и смогут ли сохранить позитивную динамику с учетом всего, что ждет российский рынок.
Сильные результаты Х5 поддержали ускорение продуктовой инфляции и ажиотажный спрос на товары в марте
Группа X5 представит свои операционные результаты за 1К 2022 г. в понедельник, 18 апреля. Мы полагаем, что ритейлер показал сильные результаты в прошедшем квартале за счет ускорения продуктовой инфляции и ажиотажного спроса на некоторые категории товаров в марте. Согласно нашей оценке, рост выручки составил более 18% г/г, а рост LFL-продаж вышел на двузначный уровень. Основным двигателем сопоставимых продаж был средний чек, но трафик также, как мы думаем, демонстрировал устойчивую положительную динамику. Компания, как ожидается, пересмотрит план экспансии на этот год для того, чтобы он больше соответствовал запросу потребителей и экономической ситуации. Эти изменения в большей степени проявятся в будущих отчетных периодах, а по итогам 1К мы ожидаем динамику торговой площади, сопоставимую с 4К 2021 г. Наша рекомендация и целевая цена для акций X5 Retail Group сейчас находятся на пересмотре.
Согласно нашей оценке, чистая розничная выручка X5 в 1К текущего года выросла на 18,3% г/г и почти достигла 600 млрд руб. Таким образом, мы ожидаем существенного ускорения роста продаж по сравнению с предшествующим кварталом, что связано с сильной прогнозируемой динамикой сопоставимых показателей. На LFL, по нашему мнению, влияли два основных фактора, среди которых дальнейшее ускорение продовольственной инфляции и ажиотажный спрос на некоторые категории товаров в марте. Продовольственная инфляция продолжала ускоряться каждый месяц с начала года и в марте достигла 18%, рекордного уровня за долгие годы.
По итогам квартала продовольственная инфляция установилась на уровне 13,5% против 10,8% в 4К 2021 г. Группа, как нам кажется, продолжала полноценно перекладывать инфляцию на полку. Ожидая резкого роста цен и дефицита некоторых товаров, население стремилось сформировать запасы, что привело к значительному росту спроса на некоторые категории. Учитывая одновременное воздействие инфляции и спроса, в марте рост выручки ритейлера мог ускориться до 25-30% г/г.
Мы думаем, что рост сопоставимых продаж в январе и феврале был близок к результату 4К, то есть около 9%, а в марте произошло ускорение до 15-20%. Вероятно, более половины роста LFL-продаж обеспечила динамика среднего чека за счет роста цен и увеличения количества товаров в корзине. Трафик, как мы ожидаем, также демонстрировал устойчивые положительные результаты, и его рост мог ускориться относительно прошлого отчетного периода.
Согласно нашим оценкам, торговая площадь X5 выросла на 7,4% г/г, что сопоставимо с результатом за 4К. Основное количество новых магазинов, как и ранее, пришлось на сеть Пятерочка. Мы ожидаем, что компания скорректирует программу экспансии в этом году для того, чтобы больше соответствовать запросу потребителя. В частности, мы думаем, что группа максимально снизит открытия супермаркетов и несколько замедлит темпы открытий в сегменте магазинов «у дома». Одновременно с этим мы не ожидаем, что компания будет отклоняться от прежнего плана по запуску новых дискаунтеров и, возможно, даже введет больше торговых точек в данном формате.
Мы полагаем, что наиболее сильные квартальные результаты продаж показали магазины «у дома». Дискаунтеры Чижик пока открываются с низкой базы, так что их относительные результаты не очень показательны. В январе и феврале ограничения, связанные с пандемией, продолжали негативно влиять на трафик в торговых центрах и, соответственно, супермаркетах группы. Вероятно, ритейлер продолжил сокращать количество действующих гипермаркетов посредством их закрытия и передачи Перекрестку. Любопытно, какую динамику показал онлайн-сегмент. Мы думаем, что факторы, оказавшие влияние на магазины, также положительно отразились на продажах онлайн.
В данный момент мы считаем, что X5 по итогам квартала продемонстрировала устойчивую динамику маржинальности, и ожидаем рентабельность EBITDA X5 в 1К около 7%. Здесь мог наблюдаться ряд разнонаправленных факторов, включая положительный эффект операционного рычага и ослабление валовой маржи при отмене промо поставщиками. Финансовые результаты должны быть представлены 27 апреля.
X5 Retail Group
Авторские права: Финам
Тикер FIVE
Рекомендация — покупка
Инвестиционный горизонт 2-3 месяца
Цена входа — текущая рыночная
Цель 2300 руб.
Потенциальная доходность на сделку 30%
Объем входа 7%
Стоп приказ 1650 руб.
Технический анализ
Бумага продолжительное время находится в свободном падении. По индикатору RSI видна перепродажа бумаги. Открывать позиции стоит от текущих уровней с целью 2300 рублей. При покупке на 7% и выставлении стоп-заявки на уровне 1650 рублей риск на портфель составит 0,5%. Соотношение прибыль/риск составляет 4,4.
Фундаментальный фактор
X5 Retail Group продолжает удерживать сильные позиции в сегменте розничных продаж. В частности, в IV квартале 2021 года розничные продажи компании выросли на 15% до 605,4 млрд рублей. Кроме того, ретейлер продолжает укрепляться как в онлайн-сегменте, так и в формате «у дома». После сильных распродаж на российском рынке акций можно формировать портфель из сильных и устойчивых компаний, в число которых входит и X5.
Ссылка на оригинал и полную версию этой идеи со всеми графиками, другие актуальные идеи, можно найти на канале Инвестиционные идеи в Telegram в закрепленном сообщении: https://t.me/buryatzoloto Переходи и подписывайся сам и перешли друзьям!
X5 Retail Group
Авторские права: Финам
Тикер FIVE
Рекомендация — покупка
Инвестиционный горизонт 2-3 месяца
Цена входа — текущая рыночная
Цель 2300 руб.
Потенциальная доходность на сделку 14%
Объем входа 9%
Стоп-приказ 1950 руб.
Технический анализ
Бумага предпринимает попытки разворота от сильного уровня поддержки. Открывать позиции стоит от текущих уровней с целью 2300 рублей. При покупке на 9% и выставлении стоп-заявки на уровне 1950 рублей риск на портфель составит 0,25%. Соотношение прибыль/риск составляет 5,3.
Фундаментальный фактор
Ретейлеры по предложению Федеральной антимонопольной службы (ФАС) согласились ограничить наценки на продукты. Речь идет об отдельных позициях в каждой из категорий социально значимых продовольственных товаров. X5 Retail Group продолжает демонстрировать сильные позиции в онлайн-сегменте и формате магазинов «у дома». Финансовая отчетность компании за III квартал не отражается в стоимости бумаги, при этом отчетность за IV квартал 2021 года может превзойти ожидания рынка.
Ссылка на оригинал и полную версию этой идеи со всеми графиками, другие актуальные идеи, можно найти на канале Инвестиционные идеи в Telegram в закрепленном сообщении: https://t.me/buryatzoloto Переходи и подписывайся сам и перешли друзьям!
Х5 Group: инвесторы вышли на перекресток
Авторские права: Инвестидеи от ФРИДОМ ФИНАНС
Х5 Group (прежнее наименование X5 Retail Group) – крупнейшая по выручке (1978 млрд руб. в 2020-м) компания розничной торговли в России. Управляет торговыми сетями «Пятерочка», «Перекресток», «Карусель», а также развивает онлайн-сервисы «Vprok.ru Перекресток», 5Post, «Около». Объединяет свыше 18,2 тыс. магазинов в семи федеральных округах.
Операционные показатели
Компания расширила торговые площади на 2,8% с начала 2021-го и на 7,4% — за последние 12 месяцев. Наиболее интенсивный рост этого показателя (16,1% за последний год) наблюдался в сегменте «Перекресток», на долю которого приходится 12% от всех торговых площадей группы. При этом компания закрывала и переформатировала часть гипермаркетов «Карусель» в связи с резким паде- нием трафика и объемов продаж в период пандемии. Общая торговая площадь группы на конец 2-го квартала превысила 8 млн кв. м.
Еще одним позитивным операционным результатом является улучшение сопоставимых продаж: отрицательная динамика среднего чека (-9,3%) в полной мере компенсирована притоком покупателей (+14,7%). Уже можно говорить о том, что население постепенно возвращается к допандемическим потребительским привычкам: ходить в магазины стали чаще, при этом нет необходимости приобретать сразу большой объем товаров.
Кроме того, несмотря на восстановление офлайн-сегмента, операционные показатели онлайн-направления также улучшились: число заказов в сегменте экспресс-доставки выросло в пять раз, до 4,2 млн, а их объем – в четыре раза, до 6,8 млрд руб. (с учетом НДС). Макроэкономические и эпидемиологические факторы оказали разнонаправленное влияние на метрики компании. С одной стороны, отмечается ускорение продовольственной инфляции до 7,3%. С другой стороны, рост реальных заработных плат составил 7,8%. Кроме того, восстановлению трафика в офлайн-сегменте способствовали такие факторы, как увеличение количества вакцинированных и переболевших COVID-19, а также отсутствие жестких карантинных ограничений.
Финансовые результаты
В первом полугодии 2021-го выручка повысилась на 10,7% г/г благодаря росту сопоставимых продаж, рас- ширению торговых площадей и увеличению оборотов цифровых бизнесов на 105,7%. Вклад указанного направления в совокупный рост продаж составил 1,1%. Скорректированная EBITDA повысилась на 8,6%, до 133,4 млрд руб., а рентабельность составила 12,7%. Ухудшение рентабельности EBITDA обусловлено опережающим ростом расходов на персонал, аренду, а также коммунальных и прочих затрат на фоне низкой базы прошлого года, инфляцией, сложной ситуацией на рынке труда, а также увеличением убытка из-за пандемии COVID-19. Некоторые онлайн-сервисы пока являются операционно убыточными.
Чистая прибыль во 2-м квартале составила 14,2 млрд руб. По итогам полугодия этот показатель повысился на 20% г/г, до 22,6 млрд руб., что соответствует уровню рентабельности в 2,1%. Положительной динамике чистой прибыли способствовали сохранение финансовых расходов на прежнем уровне, а также рост операционной прибыли.
Наши прогнозы
Мы ожидаем, что в 2021-2022-м Х5 сможет поддерживать высокие годовые темпы роста выручки на уровне 10%, которые замедлятся до 6% лишь в 2023-м. Уровень чистой рентабельности также, на наш взгляд, будет улучшаться, поскольку факторы, обусловившие рост расходов в первом полугодии, носят разовый или временный характер. Доля онлайн-сегмента в выручке в 2025 году достигнет 4,6%. Мы прогнозируем, что на конец 2021-го выручка, EBITDA и прибыль Х5 составят 2,184 трлн руб., 263 млрд руб. и 33 млрд руб. соответственно. Компания предоставила объяснения относительно претензий, выдвинутых ФАС, и мы полагаем, что применение жестких санкций (в виде оборотных штрафов) в регионе крайне маловероятно. В рамках базового сценария мы прогнозируем снижение инфляции до 4% и рост продаж примерно на 10% в 2022 году. Целевой уровень по модели DCF в рамках базового прогноза составляет 3 873 руб., что соответствует потенциалу роста в 65% на горизонте 12 месяцев.