Fix Price Group Ltd (FIXPDR): обсуждение

Fix Price, Target Price

✍️ Авторские права: Тинькофф от Риком-Траст

Стало известно, что российская «дочка» сети магазинов Fix Price получила разрешение подкомиссии на выплату дивидендов за 2022 год в размере 9,8 млрд руб. в адрес компании.

Речь о дочерней компании Fix Price в России «Бэст Прайс». Важно, что данное разрешение содержит ряд условий и требований от подкомиссии, в том числе по достижению ключевых показателей эффективности (КПЭ), при этом не ограничивается ими.

Судя по всему, теперь Fix Price начнет разрабатывать варианты выплаты дивидендов своим акционерам с учетом действующей регуляторной среды и прилагать усилия для выполнения требований подкомиссии. Порядок и сроки возможной выплаты будут сообщаться дополнительно. Напомним, что ещё в ноябре компания объявляла, что прорабатывает возможные варианты выплаты дивидендов всем акционерам.

Мы видим вероятность роста бумаг Fix Price на 15–20% на горизонте 1–2 кварталов. Шаги по редомициляции группы воспринимаются позитивно, поскольку это может привести бумаги компании к статусу дивидендных.

———-———-———-———-
Подробнее здесь Инвестиционные идеи https://t.me/+Tj_mQ6qHn3k2Mzli

Fix Price Group PLC

Авторские права: Финам

Тикер: FIXP
Идея: Long
Горизонт: 2-8 недель
Цель: 438 руб.
Потенциал идеи: 22,7%
Объем входа: 5%
Стоп-приказ: 327 руб.
 
Технический анализ

Бумага пробила уровни сопротивления и начинает формировать среднесрочный восходящий тренд. При объеме позиции 5% и выставлении стоп-заявки на уровне 327 руб. риск на портфель составит 0,4%. Соотношение прибыль/риск составляет 2,7.
 
Фундаментальный фактор

Fix Price — лидер российского рынка среди ритейлеров, оперирующих в сегменте магазинов фиксированных цен. На данный момент компания имеет 5462 магазина в РФ и ближайшем зарубежье. Наиболее сильной стороной Fix Price является потенциал роста бизнеса. Ритейлер имеет хорошие шансы выполнить гайденс по открытию 750 новых магазинов в 2022 году. Кроме того, в течение ближайших лет Fix Price планирует открывать по 800 новых магазинов. Более того, Fix Price выгодно выделяют устойчивость к текущему кризису и высокая маржинальность. Снижение реальных расходов населения делает формат Fix Price, подразумевающий фокус на низких ценах, достаточно актуальным. При этом ротация ассортимента и работа по контролю расходов позволяют поддерживать маржинальность по EBITDA близко к отметке 19% — выше, чем у конкурентов.

———-

Ссылку на оригинал и полную версию этой идеи со всеми графиками, другие актуальные идеи, можно найти на канале Инвестиционные идеи в Telegram в закрепленном сообщении: https://t.me/+Tj_mQ6qHn3k2Mzli

Если понравилась эта идея ставь + (плюс) или — (минус), если идея слабая. А еще лучше оставь свой комментарий под этой идеей (регистрироваться на сайте для этого не обязательно).

Fix Price: Операционные результаты (1К22)

Авторские права: Инвест-идеи.рф от Велес Капитал

27.04.2022 ритейлер Fix Price представил свои операционные результаты за 1К 2022 г. Компания решила пока не раскрывать финансовые показатели квартала. Возможно, они будут оглашены позже, или мы получим доступ к этим данным уже в рамках полугодовой отчетности. Динамика продаж совпала с нашей оценкой. Рост выручки заметно ускорился по сравнению с предыдущими периодами, чему способствовала высокая инфляция и ажиотажный спрос на некоторые категории товаров в марте. При этом первые два месяца квартала все еще были подвержены заметному влиянию пандемии. Fix Price пока сохраняет прежний план открытий – 750 магазинов net в этом году. Ритейлер объявил, что откладывает выплату объявленных ранее финальных дивидендов в размере 5,8 млрд руб. на срок до 12 месяцев. Мы полагаем, что такое решение может быть связано с техническими проблемами в переводе средств от операционной компании к материнской структуре, а также невозможностью получить дивиденды многими акционерами. Наша рекомендация и целевая цена для расписок Fix Price сейчас находятся на пересмотре.

Выручка Fix Price по итогам квартала увеличилась на 21,2% г/г, что совпадает с нашими прогнозами. В 1К наблюдалось ускорение роста продаж относительно предыдущих периодов, когда выручка увеличилась на 17,8% и 14,5% г/г. Подобная динамика по большей части связана с увеличением темпов роста сопоставимых продаж, в то время как рост торговой площади продолжал постепенно снижаться. Сопоставимые продажи выросли на 11,6% г/г против 4,4% и 3,2% в 3К и 4К 2021 г. соответственно. Основной прирост LFL-продаж обеспечил средний чек за счет увеличения цен и большего числа товаров в корзине. Компания отмечает, что динамика сопоставимых продаж заметно отличалась в разные месяцы квартала. В январе и феврале на выручку продолжала активно влиять пандемия. В связи с большим количеством заболевших люди реже посещали общественные места, но покупали больше за раз. Также на трафик негативно повлияли ограничения в торговых центрах некоторых регионов. Отдельно ритейлер сообщает о давлении на LFL в Казахстане и Беларуси, связанном с геополитической обстановкой, пандемией и снижением располагаемых доходов населения. В России рост сопоставимых продаж за период был на уровне 13,1%, или 14,2% в магазинах, не затронутых ограничениями.

В марте, опасаясь роста цен и пропажи части ассортимента, население активно закупало впрок некоторые категории товаров. Это, в свою очередь, отразилось на категорийном миксе продаж Fix Price. Доля продуктов питания в выручке почти достигла 29%, а доля дрогери подскочила с 22,9% в 1К 2021 г. до 26,9%. Компания активно перекладывала инфляцию за счет быстрой ротации ассортимента и новых ценовых категорий. Доля ценовых категорий выше 100 руб. за год увеличилась более чем на 6 п.п., до 28,8%, а доля новых прайс-поинтов в категориях выше 200 руб. достигла 8,9%.

Пока компания подтверждает планы по открытию 750 магазинов (net) в этом году, что должно обеспечить прирост торговой площади около 15,6% г/г. Мы полагаем, что в апреле ритейлер наблюдал нормализацию спроса и его структуры при по-прежнему сильных показателях среднего чека. Отмена большинства ограничений, связанных с пандемией, положительно сказывается на трафике сетей со значительным присутствием в торговых центрах.

———-

Готовые инвестидеи на фондовом рынке Вы можете также найти на канале Фондовый рынок | все идеи в Telegram.

Fix Price — фиксируем цену покупки 

Авторские права: Инвестидеи от РИКОМ-ТРАСТ

Аналитики РИКОМ-Траст предлагают покупать Fix Price. Считают, что акции могут выступать защитными инструментом — спрос на товары в эконом-сегменте покажет рост.

Вчера очень сильный результат в первый день возобновления торгов показали бумаги Fix Price, которые в свете последних событий остались единственным представителем дискаунтеров фиксированных цен на российском рынке. Несмотря на не самые радужные результаты 2021 г., когда налицо было замедление темпов роста, из-за чего капитализация ритейлера снизилась. После февральских распродаж бумаги компании опустились до уровней, где покупка выглядит интересной.

Акции компании могут выступать защитными инструментами, поскольку спрос на товары в эконом-сегменте может показывать рост. Значительную долю ассортимента Fix Price составляют бытовые товары для дома, закупка которых производится в Китае либо в РФ. Это значит, что компания сможет поддерживать достаточное предложение товаров, чтобы показывать темпы роста бизнеса даже в условиях риска снижения доходов населения.

Мы видим вероятность роста 40-50% на горизонте полугодия и возможность открытия длинных позиций по бумаге.

Ссылка на оригинал и полную версию этой идеи со всеми графиками, другие актуальные идеи, можно найти на канале Инвестиционные идеи в Telegram в закрепленном сообщении: https://t.me/+Tj_mQ6qHn3k2Mzli

Переходи и подписывайся сам и перешли друзьям!

Идея Fix 

Авторские права: Инвестидеи от ВЕЛЕС КАПИТАЛ

Упавшие акции Fix Price выглядят как новый фаворит аналитиков в потребительском секторе — третья идея за август. ВЕЛЕС считают, что высокая рентабельность вкупе с низким долгом позволит Fix Price наращивать денежный поток. А там и акции подтянутся.

В этом году на рынок через IPO вышла еще одна компания из отечественного ритейла, чье размещение стало достаточно громким событием. Fix Price является несомненным лидером среди магазинов фиксированных цен и по сути олицетворяет собой этот сегмент рынка. При этом данная модель пока находится на ранней стадии развития в России и соседних странах, что открывает значительный потенциал для роста в будущем.

Магазины фиксированных цен, как показывает практика, способны успешно конкурировать с другими игроками как из офлайн, так и из онлайн сферы, а текущая экономическая ситуация дополнительно способствует распространению дискаунтеров. Мы полагаем, что оборот Fix Price может вырасти почти в 3 раза в ближайшие 5 лет, а количество магазинов сети должно удвоится. В рентабельности сохраняется потенциал для улучшения, что вкупе с низким уровнем долговой нагрузки и небольшими капитальными затратами позволит компании быстро наращивать денежный поток.

Мы инициируем покрытие Fix Price с рекомендацией «Покупать» для GDR ритейлера. Целевая цена составляет 819 руб. (MOEX) и 11,1 долл. (LSE) за бумагу.

Согласно нашей оценке, оборот Fix Price в этом году вырастет на 26,6% г/г до 240,6 млрд руб. Поспособствует этому открытие 730 магазинов (с учетом закрытий) и рост торговой площади на 20% г/г. Компания ожидает, что сопоставимые продажи увеличатся примерно на 10% и мы полагаем, что это вполне достижимая цель. Число магазинов, работающих по франшизе, может увеличится до 525 по итогам года, что обеспечит дополнительный рост оборота. Валовая рентабельность, как мы полагаем, незначительно снизится по сравнению с 2020 г., но это будет компенсировано улучшением на уровне SG&A. Рентабельность EBITDA, по нашим оценкам, будет соответствовать результату предыдущего года и составит 19,4%. Во втором полугодии должно произойти сезонное увеличение рентабельности EBITDA на фоне роста плотности продаж. Особенно данный эффект будет наблюдаться ближе к сентябрю и в декабре, когда люди закупаются перед началом учебного года и новогодними праздниками.

Оценка Oliver Wyman показывает, что оборот Fix Price может достичь 458 млрд руб. в 2025 г. Наши расчеты еще более оптимистичны, и мы полагаем, что продажи ритейлера будут расти с CAGR на уровне 22%, а в 2025 г. оборот составит 511 млрд руб. Большую часть роста обеспечат собственные магазины, в то время как доля оптового направления снизится в течении прогнозного цикла до 8% от выручки. План Fix Price по открытиям предполагает среднегодовой рост торговой площади на 15% в 2021-2025 гг., а остальное должно быть обеспечено динамикой сопоставимых продаж. Плотность продаж на кв. м. и на магазин продолжит улучшаться в ближайшие годы за счет притока новых покупателей и роста среднего чека.

Мы полагаем, что потенциал для улучшения валовой маржи относительно текущих уровней достаточно небольшой, но компания может выиграть от роста объемов закупок. Более существенный рост рентабельности возможен благодаря оптимизации SG&A, особенно затрат на персонал и прочих расходов. Менеджмент отмечал, что ожидает сохранения рентабельности EBITDA не ниже 19% и видит возможность дальнейшего улучшения относительно текущих уровней. Мы полагаем, что Fix Price может дополнительно увеличить рентабельность EBITDA примерно на 130 б.п. относительно 2020 г. в течении ближайших 5 лет. Капитальные затраты, согласно нашим оценкам, будут составлять порядка 6-8 млрд руб. в год (не более 3% выручки), что во многом зависит от инвестиций в логистическую инфраструктуру за конкретный период.

Мы оценивали Fix Price на основе 5-летней DCF-модели с WACC 13,9% и ставкой терминального роста 4%. Сейчас Fix Price приблизился к той цене, по которой компания выходила на IPO. Мультипликаторы ритейлера существенно превышают показатели других публичных представителей розничной торговли в России, что во многом объясняется его моделью бизнеса и перспективами роста. По EV/EBITDA 2021 г. отечественные ритейлеры в 2,5 раза дешевле Fix Price. Однако, если сравнивать с зарубежными игроками сегмента фиксированных цен, которые преимущественно оперируют в Европе и Северной Америке, Fix Price торгуется на 40% дешевле медианного значения аналогов. Заметное отставание традиционных ритейлеров от сегмента фиксированных цен проявляется и на других рынках. В США медиана EV/EBITDA 2021 г. у 4 крупнейших розничных сетей составляет 12х против 17,6х у 3 сетей фиксированных цен. Наша целевая цена и прогноз финансовых показателей предполагает, что EV/EBITDA 2022 г. у Fix Price останется на уровне 12,2х. Относительно непродовольственных ритейлеров и дискаунтеров из развивающихся стран Fix Price сейчас торгуется на сопоставимом уровне.

Мы приводим расчеты на основе нового стандарта отчетности МСФО 16, так как компания полностью перешла на него в своей операционной деятельности и предоставляет финансовые ориентиры с его использованием.