AT&T Inc (T-RM): обсуждение

AT&T: показатели близки к историческим уровням

Авторские права: Инвестидеи от БКС

Аналитики БКС ожидают, что позитивная отчетность AT&T станет драйвером для роста акций куда-то в район среднего исторического уровня по мультипликаторам. Помимо роста курсовой стоимости, рассчитывают на получение дивидендной доходности 6,5%.

Аналитики БКС Мир инвестиций комментируют отчет американского телекоммуникационного конгломерата AT&T за III квартал 2022 г.:

Во II квартале 2022 г. от компании AT&T (NYSE: T) было отделено подразделение Warner Media. Взамен этого текущим акционерам были пропорционально распределены 70% акций компании новой Warner Bros. Discovery (создана на базе компании Discovery). Все результаты III квартала 2021 г. были скорректированы нами с поправкой на это выделение для того, чтобы отразить правильное сравнение год-к-году. В ряде публичных источников данные III квартала 2021 г. представлены с учетом подразделения Warner Media, поэтому уровень изменения показателей год-к-году может отличаться от предоставленных нами.

Компания AT&T (Покупать) предоставила позитивную квартальную отчетность: EPS выше ожиданий, стратегия менеджмента по наращению пользователей мобильной связи дает первые плоды. Общая выручка выросла на 3% г/г до отметки в $29,9 млрд (в рамках консенсуса). EBITDA была на уровне $10,6 млрд (-4% г/г и на 1% лучше ожиданий). Чистая прибыль на акцию составила $0,79 (+25% г/г), что оказалось на 30% лучше ожиданий консенсуса. Свободный денежный поток был на уровне $3,8 млрд, что близко к уровню прошлого года.

Сегмент «Мобильная связь»: приток пользователей по постоплате внушил оптимизм в инвесторов. Общая выручка сегмента — $20,1 млрд (+5% г/г, в рамках ожиданий консенсуса). Выручка от оказания услуг сотовой связи составила $15,3 млрд (+6% г/г), что на 1% лучше ожиданий. За квартал добавилось 708 тыс. новых пользователей по постоплате и 141 тыс. по предоплате.

При этом результат по постоплате оказался на 26% лучше ожиданий, что, несомненно, является большим позитивом для компании. Выручка по предоплате оказалась на 23% хуже ожиданий, что частично снизило позитив от превышения консенсуса по пользователям по постоплате.

Предоставление услуг проводной связи для ритейла: развертывание оптоволокна продвигается чуть лучше ожиданий. Выручка сегмента составила $3,1 млрд (+1% г/г, в рамках ожидания). За квартал на оптоволоконное соединение было подключено 338 новых домохозяйств (годом ранее +289 млн), что оказалось на 6% лучше ожиданий.

Напомним, что для компании крайне важно максимально быстро перевести потребителей с медных кабелей на оптоволокно для предотвращения оттока клиентов к конкурентам. Оптоволокно дает в разы более высокую скорость передачи информации. С подключений через медные кабели оттекло 367 тысяч домохозяйств (на 27% хуже ожиданий).

Даже после снижения дивидендов акции компании остаются привлекательной дивидендной историей. Текущая дивидендная доходность акций компании составляет 6,3%. Мы полагаем, что она устойчива, так как ожидаемые дивидендные выплаты составляют не более 50% от свободного денежного потока.

Главным риском мы видим возможность очередного увеличения капитальных затрат. В основных сегментах компании необходимо активно инвестировать в CAPEX в ближайшие года. В сегменте мобильной связи основной CAPEX идет в развертывание инфраструктуры сетей 5G. В бизнесе предоставления услуг широкополосной связи необходимо инвестировать в замену медных кабелей оптоволокном.

Во всех сегментах компании конкуренция весьма высока, поэтому отсутствие инвестиций в CAPEX может привести к оттоку клиентов. Этот процесс мы уже можем наблюдать по показателям оттока домохозяйств с медных кабелей. В текущем нашем прогнозе мы ожидаем, что годовой CAPEX будет в обозримом будущем на уровне $21 млрд (17,5% от выручки).

Как итог, после отделения подразделения Warner Media, мы видим компанию больше как дивидендную историю с потенциалом роста акций 11% (целевая цена $19,8) и дивидендной доходностью 6,5% (общая ожидаемая доходность на срок в 1 год составляет 17,5%).

Фундаментальные показатели компании сейчас находятся близко к своим историческим уровням. При этом по мультипликатору P/E акции торгуются на 15% ниже среднего за 10 лет значения. Мы ожидаем, что позитивная отчетность станет драйвером для роста акций ближе к историческому среднему уровню по мультипликаторам.

———-

Ссылку на оригинал и полную версию этой идеи со всеми графиками, другие актуальные идеи, можно найти на канале Инвестиционные идеи в Telegram в закрепленном сообщении: https://t.me/+Tj_mQ6qHn3k2Mzli

Если понравилась эта идея ставь + (плюс) или — (минус), если идея слабая. А еще лучше оставь свой комментарий под этой идеей (регистрироваться на сайте для этого не обязательно).

AT&T: в ожидании доходов 

Авторские права: Инвестидеи от SEEKING ALPHA

21 апреля AT&T отчитается о результатах за 1 кв. 2022 – последний квартал, когда компания еще контролировала WarnerMedia. Эксперты Seeking Alpha считают, что инвесторам стоит обратить внимание на перспективы роста и денежный поток AT&T. Может быть сюрприз

Утром 21 апреля 2022 года, перед открытием рынка, руководство развлекательного и телекоммуникационного конгломерата AT&T (NYSE: T) отчитается о финансовых результатах за первый квартал 2022 финансового года. Это особенно интересный отчет, потому что этот квартал последний, когда компания еще контролировала WarnerMedia, далее этот бизнес был выделен и объединен с Discovery для создания Warner Bros. Discovery. И есть несколько важных моментов, на которые должны обратить внимание инвесторы обеих компаний, особенно те, кто интересуется AT&T и ее перспективами.

Прибыль AT&T за первый квартал – на что обратить внимание

Скорее всего, команда менеджеров AT&T воспользуется возможностью, чтобы описать, как осуществлялся бизнес в целом, а также обсудить ключевые вопросы для бизнеса теперь, когда вышеупомянутая сделка завершена. Одним из моментов, на который, вероятно, будет обращать внимание руководство, – подключенные устройства и абоненты с оплатой по факту, которые работают в компании. В течение многих лет часть подключенных мощностей компании была огромной областью роста для акционеров. Это включает в себя технологии IoT, такие как устройства, которые подключают автомобили к Интернету.

В последнем квартале 2021 финансового года компании количество подключенных устройств на ее платформе составило 95,12 миллиона. Это стало максимальным показателем для компании и составило 4,5%, или 4,14 миллиона подписчиков, больше, чем 90,98 миллиона, о которых компания сообщала всего кварталом ранее. Хотя этот последовательный рост был впечатляющим для компании, он «меркнет» по сравнению с тем, что инвесторы могут ожидать в последнем квартале. Нет никаких оценок того, сколько подключенных устройств компания отметит. Но мы знаем, что в первом квартале 2021 финансового года у AT&T было всего 83,29 миллиона подключений. С этого периода до конца прошлого года рост составил 14,2%. Пока компания продолжает успешно развивать эту часть бизнеса, инвесторы должны быть довольны.

Предполагаем, что постоплатная часть мобильного подразделения компании также будет расти. По состоянию на конец 2021 финансового года у компании было 81,53 миллиона абонентов с постоплатой. Это всего на 1,6% больше, чем кварталом ранее, и на скромные 5,7% больше, чем 77,15 млн, о которых сообщалось годом ранее. В первом квартале 2021 финансового года компании количество постоплатных абонентов составило 77,93 млн человек. Хотя это и не так важно для компании, часть бизнеса по предоплате также должна расти. Естественно, еще одной областью роста будут сегменты 5G и оптоволокно, которые руководство озвучивало как ключевые для продвижения компании вперед. Например, в конце 2021 финансового года у AT&T было почти 6 миллионов покупателей оптоволокна. Компании еще предстоит пройти долгий путь, если она хочет достичь своей цели в 30 миллионов к концу 2025 финансового года.

Денежный поток и долг AT&T

Одна из причин, по которой AT&T решила выделить WarnerMedia, заключалась в том, чтобы руководство могло сосредоточиться на своих основных задачах. Другая важная причина заключалась в том, чтобы уменьшить долю заемных средств в бизнесе. В рамках сделки бизнес получил денежные средства и долговые ценные бумаги на сумму около 43 млрд долларов. Позднее руководство продало эти ценные бумаги сторонним инвесторам в обмен на оплату наличными. По состоянию на конец 2021 финансового года чистый долг компании составлял 157,53 миллиарда долларов. Предполагаем, что у руководства будет обновленная информация о «последующих событиях» и соответствующие документы, чтобы показать, как выглядит его новое финансовое положение.

Также будет интересно посмотреть, какой денежный поток генерирует компания, и изменит ли менеджмент свою позицию в отношении того, каким будет денежный поток для AT&T как отдельного бизнеса. Предыдущие ожидания предполагали, что операционный денежный поток вырастет примерно на 40 миллиардов долларов в 2022 году. А EBITDA должна составить около 41,5 миллиардов долларов. Любое отклонение от этого ожидания может оказать существенное влияние не только на ситуацию с заемным капиталом компании, но и на отношение инвесторов к бизнесу. Первым признаком, помимо собственных заявлений руководства по этому вопросу, который даст представление о том, что ждет нас в будущем, скорее всего, станет операционный денежный поток компании, полученный в течение этого квартала.

Не игнорируйте HBO и HBO Max

Хотя сегодня наше внимание сосредоточено на AT&T, а не на ее недавно выделенном подразделении WarnerMedia, руководство, скорее всего, обсудит показатели, охватывающие количество подписчиков на платформах HBO и HBO Max. По состоянию на конец последнего квартала 2021 финансового года у компании было 73,8 миллиона подписчиков по всему миру. Из них 46,8 млн абонентов внутри страны. Для сравнения, годом ранее было сообщено о 60,6 миллиона абонентов, а число внутренних абонентов за этот период составило 41,5 миллиона. Мы считаем, что показатели HBO и HBO Max уступают по сравнению с некоторыми другими потоковыми сервисами. Однако руководство утверждает, что к концу 2025 финансового года у них может быть от 120 до 150 миллионов подписчиков по всему миру. Хотя это не будет иметь значения для продвижения AT&T,

Покупать

Мы продали свои акции Warner Bros. Discovery и вместо этого выделили дополнительные деньги на покупку дополнительных акций AT&T. Пока мы довольны этим решением. В конце концов, акции AT&T выросли на 8,7% по сравнению с моментом, когда сделка была официально оформлена. Мы по-прежнему считаем, что компания дешевая и перспективная. Но важно внимательно следить за тем, как руководство отчитывается из квартала в квартал. Вышеупомянутые пункты являются, на наш взгляд, наиболее важными, когда дело доходит до определения того, прогрессирует или не прогрессирует компания. 

——-

Ссылку на оригинал и полную версию этой идеи со всеми графиками, другие актуальные идеи, можно найти на канале Инвестиционные идеи в Telegram в закрепленном сообщении: https://t.me/+Tj_mQ6qHn3k2Mzli

Переходи и подписывайся сам и перешли друзьям!