Акции Норильского никеля традиционно являются одними из самых любимых на российском фондовом рынке среди частных инвесторов. Ваш покорный слуга также относится к их числу. Совсем недавно ждал существенного роста котировок бумаг данной компании, о чем писал в одной из предыдущих публикаций: Фабрики рабочим: Потанин анонсировал передачу 25% акций Норникеля работникам. Однако, кое что изменилось, а именно 30.11.2022 Норильский никель опубликовал обзор рынка металлов, о чем ниже.
О компании
ПАО «Горно-металлургическая компания «Норильский никель» занимается разведкой, добычей, переработкой руды и нерудных металлов, а также реализацией цветных и драгоценных металлов, произведенных из руды. Компания осуществляет деятельность по следующим направлениям: горнодобывающая и металлургическая промышленность, транспортные услуги, услуги в области энергетики, ремонта и обслуживания на территории Таймырского полуострова (осуществляются Группой ГМК); горнодобывающая и металлургическая деятельность, услуги в области энергетики, разведывательная деятельность на Кольском полуострове (осуществляются Группой КГМК); деятельность по переработке на территории Финляндии (осуществляется Norilsk Nickel Harjavalta); прочая металлургическая деятельность, которая включает в себя прочую металлургическую и разведывательную деятельность на территории РФ и за рубежом, а также прочая деятельность неметаллургического характера, которая включает в себя торговлю металлами и прочей продукцией, управление цепочкой поставок, транспортные услуги, услуги в области энергетики и коммунальные услуги, исследовательскую и прочую деятельность на территории РФ и за рубежом. Производственные мощности Компании расположены в России (на Таймырском и Кольском полуостровах) и Финляндии.
Обзор рынка металлов
30 ноября 2022 г. ПАО «ГМК «Норильский никель», крупнейший в мире производитель палладия и рафинированного никеля, а также один из крупнейших производителей платины и меди, представил десятый обзор рынков никеля и металлов платиновой группы, подготовленный аналитиками «Норникеля» на основе фундаментального анализа мировых экономических и отраслевых данных.
Никель
В течение всего 2022 г. рынок никеля оставался в центре внимания промышленных компаний и инвесторов. Это связано не только со значительной волатильностью цены никеля в марте, которая привела к приостановке торгов на Лондонской бирже металлов и беспрецедентному решению аннулировать часть сделок, но и со структурной трансформацией никелевой промышленности в течение последних нескольких лет.
Рынок никеля делится на низкосортный и высокосортный сегменты, которые стали взаимосвязаны после появления технологии конвертации чернового ферроникеля в никелевый файнштейн в начале 2021 г. и массового ввода мощностей по производству никеля с использованием технологии кислотного выщелачивания под высоким давлением. Исторически профициты рынка были связаны с никелем Class 1, который мог быть поставлен на склады Лондонской биржи металлов, но в 2022–2023 гг. профицит впервые придется на низкосортный никель, в частности на черновой ферроникель и ферроникель, тогда как рынок высокосортного никеля останется сбалансированным.
По сравнению с нашим предыдущим прогнозом мы увеличили прогноз общего профицита рынка никеля до 109 тысяч т в 2022 г. (полностью приходящийся на низкосортный никель) из-за меньшей, чем ожидалось, выплавки нержавеющей стали в мире, что привело к росту дисконтов к котировкам Лондонской биржи металлов на низкосортный никель и накоплению значительных запасов чернового ферроникеля и ферроникеля. В 2023 г., согласно нашим оценкам, профицит рынка никеля составит порядка 110 тысяч т в связи с избытком предложения со стороны производителей низкосортного никеля.
Металлы платиновой группы (МПГ)
Если в начале 2022 г. мир погрузился в серьезную геополитическую неопределенность, вызвавшую сбои в цепочке поставок металлов платиновой группы, то вторая половина года ознаменовалась дополнительными вызовами в виде энергичного ужесточения денежно-кредитной политики регуляторами крупнейших экономик мира, значительного сокращения производства южноафриканскими горнодобывающими компаниями и замедления роста объемов вторичной переработки на фоне снижения темпов переработки старых автомобилей и логистических перебоев в переработке отработанных автомобильных катализаторов.
Эти факторы в сочетании с дефицитом полупроводников и коронавирусными ограничениями в Китае могут по-прежнему влиять на положение дел в отрасли в 2023 г. Произвольное решение Лондонского рынка платины и палладия (LPPM) исключить из списка Good Delivery российские аффинажные предприятия, которые «Норникель» использует для переработки своего сырья в аффинированный палладий, привело к существенному дефициту палладия в порошке и слитках со статусом Good Delivery. Это приведет к серьезным перебоям в поставках в 2023 г., как только спрос на рынке, особенно в автомобилестроении, восстановится. Если добавить к этому серьезные риски, связанные с перебоями производства в Южной Африке, то имеются все предпосылки для высокой волатильности цен, что нанесет ущерб всем отраслям, потребляющим палладий.
Палладий
Несмотря на то что автомобильный сектор, основной потребитель палладия, восстанавливается быстрее, чем мы ожидали, растущий рынок аккумуляторных электромобилей и умеренное, но сохраняющееся замещение палладия платиной сдерживают развитие рынка палладия. Более того, спрос со стороны электронной и медицинской промышленности в этом году, скорее всего, также сократится. Поэтому мы ожидаем, что в 2022 г. мировой спрос на палладий снизится на 4% в годовом исчислении, до 9,5 млн унций.
Однако сокращение предложения компенсирует возможное падение спроса. Мы ожидаем, что мировое предложение сократится на 10%, что приведет к более глубокому дефициту на рынке в 2022 г. Мы пересмотрели прогноз дефицита рынка палладия на 2022 г. с 0,1 млн унций в нашей предыдущей оценке до 0,6 млн унций и ожидаем, что в 2023 г. дефицит увеличится до 0,8 млн унций.
Платина
Мы ожидаем, что спрос на платину со стороны автомобильного сектора в этом году не покажет роста в связи с ослаблением спроса на дизельные автомобили в Европе. Кроме того, ожидается снижение спроса и в других отраслях промышленности, потребляющих платину. Наиболее значительное падение будет наблюдаться в стекольной промышленности из-за коррекции после прошлогоднего всплеска спроса в Китае, вызванного запуском новых стеклоплавильных мощностей. В среднесрочной перспективе спрос со стороны водородной энергетики, по нашим прогнозам, останется незначительным, несмотря на существенный потенциал на более отдаленном горизонте.
Мы ожидаем, что в 2022 г. профицит платины сократится до баланса против нашего предыдущего прогноза в 0,9 млн унций профицита на фоне приостановок добычи в Южной Африке, вызванных как техническими трудностями, так и перебоями в электроснабжении, и сниженного вторичного производства из отработанных катализаторов. В 2023 г. мы ожидаем, что рынок платины вернется к умеренному профициту в размере 0,3 млн унций из-за стабилизации производства в Южной Африке.
Заключение
Исходя из прогнозов Норильского никеля об избытке предложения (профицита) на производимые металлы со стороны мировых потребителей, а также предыдущих заявлений Потанина о том, что дивидендов в том объеме, к которому инвесторы привыкли за последнее время, их, конечно же, не будет ни в 2022-м, ни предположительно в 2023 году, перспективы роста акций становятся еще более туманными.
С другой стороны, при значительном снижении котировок, инвесторы получат возможность купить акции по более привлекательным ценам.
Важно: Данная информация представлена исключительно для ознакомления и самостоятельного анализа инвестором. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Не является рекламой ценных бумаг определенных компаний. Прошлые результаты инвестиционной деятельности не гарантируют доходность в будущем. Автор не несет ответственности за возможные убытки инвестора в случае использования представленной информации в своей инвестиционной стратегии, покупки и продажи указанных ценных бумаг.
А что Вы думаете обо всем этом? Можете добавить свои плюсы или минусы. Пишите в комментариях и подписывайтесь на наш канал Инвестидеи | PRO в Telegram, в котором мы публикуем инвестиционные идеи с потенциалом роста от 30%.
