МТС: алло, когда дивидендный гэп закроется?

Авторские права: Инвестидеи от BITKOGAN

18 августа МТС опубликует операционные результаты за 2 квартал. BitKogan прогнозирует, что они будут позитивными. При этом акции МТС упали и до сих пор торгуются с сильным дисконтом по сравнению с периодом до наступления дивидендного гэпа. Вывод: покупать

МТС: насколько интересны акции прямо сейчас?

Поговорим немного об МТС в преддверии раскрытия операционных результатов за 2-й квартал 2022 г., запланированного на 18 августа. 

До наступления дивидендного гэпа 8 июля акции Компании уже торговались на уровнях, близких к февральским. При этом выплаты оказались значительно выше ожиданий и, после дивидендного гэпа акции упали приблизительно на 13% и до сих пор торгуются с сильным дисконтом по сравнению с периодом до наступления дивидендного гэпа. 

Прошлый отчет. Ретроспектива

Capex вырос почти на 30% (г/г) из-за ускорения закупок телекоммуникационного оборудования.
Выручка МТС увеличилась на 8,5% (г/г) и составила 134,4 млрд руб. При этом выручка от услуг связи в России выросла на 6,7% (г/г) до 104,8 млрд руб., абонентская база по итогам первого квартала увеличилась на 2% (г/г), а выручка МТС Банка выросла на 47,7% (г/г) до 14,5 млрд руб.
Чистая прибыль упала почти в 4 раза, до 3,9 млрд руб. 

Однако чистая прибыль упала не просто так, были названы причины: 

возросшие расходы на финансирование в условиях резкого повышения ключевой ставки,
рост амортизации из-за резкого скачка капитальных вложений, 
инвестиции в новые сервисы, 
курсовые разницы и переоценка ценных бумаг в текущих условиях.

Поэтому акции Компании в тот момент отреагировали на отчет падением всего на 3%, однако уже в течение месяца выросли приблизительно на 15%. 

Что касается текущей оценки рынком акций Компании, то мультипликатор P/S находится на уровне несколько ниже 1: 0,72, а коэффициент P/E составляет 7,48. В контексте данных метрик акции МТС выглядят привлекательно в сравнении с мировыми аналогами. При этом по мультипликатору EV/EBITDA, составляющему 5,27, дисконт МТС менее значительный. 

Первое полугодие для МТС было полно новых событий  

После первого квартала Компания развернула бурную деятельность по расширению и диверсификации бизнеса: 

начала разрабатывать аналог Google Pay и Apple Pay, 
приобрела «Броневик» (онлайн сервис), 
реализовала сервис оплаты мобильной связи операторов Грузии, 
договорилась о сотрудничестве с «Казахтелеком» в области развития казахстанского рынка облачных услуг и многое другое. 
В это же время внушительные объемы закупленного оборудования в первом квартале позволят МТС развиваться намеченными темпами и избежать дополнительных сопряженных с этим издержек в ближайшие месяцы. А новые стратегические приобретения Компании станут дополнительными драйверами роста. При этом в конце марта Кабмин утвердил ряд мер поддержки телеком-отрасли, которые потенциально могут значительно снизить издержки МТС. 

Примечательно, что в лучших традициях телекоммуникационного бизнеса МТС выплатил дивиденды по итогам 2021 г., сохранив доверие инвесторов в условиях неопределенности. Текущая дивидендная доходность акций Компании составляет 16,4%.

Важным также представляется тот факт, что валютный долг в общей структуре долга Компании по состоянию на конец 2021 г. занимал всего около 2%, что поможет избежать рисков, связанных с колебанием валютного курса, в то время как снижение ключевой ставки в России позволит сократить выплаты по сравнению с 1 кварталом этого года. Отметим, что показатель Чистый долг / EBITDA у МТС составляет примерно 2,5, что не является критичным для Компании.  

Таким образом, 18 августа МТС может показать достойные результаты, а акции Компании сохраняют высокий потенциал в горизонте нескольких месяцев.

———-

Ссылку на оригинал и полную версию этой идеи со всеми графиками, другие актуальные идеи, можно найти на канале Инвестиционные идеи в Telegram в закрепленном сообщении: https://t.me/+Tj_mQ6qHn3k2Mzli

Переходи и подписывайся сам и перешли ссылку https://t.me/+Tj_mQ6qHn3k2Mzli друзьям!

Если понравилась эта идея ставь + или — , если идея слабая. А еще лучше оставь свой комментарий под этой идеей (регистрироваться на сайте для этого не обязательно).

МТС: ставка на инфляцию со стоп-лоссом

Авторские права: Инвест-идеи.рф от АК БАРС Финанс

Факторы инвестиционной привлекательности

МТС — ведущая компания в России и странах СНГ по предоставлению услуг мобильной и фиксированной связи, передачи данных и доступа в интернет, кабельного и спутникового ТВ-вещания, провайдер цифровых сервисов, поставщик широкого спектра ИТ-решений.

Специфика бизнеса и высокое качество менеджмента формируют стабильный спрос на услуги компании. Этот спрос в течение 20 лет позволяет ей формировать чистую рентабельность не ниже 12% даже в периоды «жестких» экономических кризисов при среднем росте выручки более 18%. Это высокие для ведущих эмитентов РФ показатели. В результате, акции компании, как правило, выполняют функции «защитных» инструментов в периоды ухудшения динамики широкого рынка.

Компания традиционно придерживается «мягкой» дивидендной политики и стабильно выплачивала дивиденды в 2006–2021 гг., несмотря на кризисы 2008, 2014 гг. и замедление экономики в 2013–2021 гг. При этом, дивидендная доходность акций МТС с 2006 г. в среднем – не ниже инфляции.

Для акций МТС характерно стабильно демонстрировать динамику лучше рынка в периоды ослабления инфляции. Подобный цикл наметился в экономике РФ сейчас. Рынок отыгрывает в данном случае ожидания снижения для компании издержек «на входе» при сохранении стабильного спроса и цен на услуги.

В оценках закладываем снижение ВВП РФ и рост ИПЦ РФ по итогам 2022 г. на 5% г./г. и 14% г./г., соответственно. Прогноз отражает улучшение оценок динамики экономики РФ правительством, ЦБ, а также наши расчеты на основе динамики макроэкономических показателей и оценок внешних рисков, связанных с ускорением инфляции и ростом кредитных ставок в ведущих зрелых экономиках.

В долгосрочном периоде закладываем оценки прироста ВВП РФ в среднем в 2%-3% г./г. – в рамках официальных долгосрочных прогнозов экономических и финансовых регуляторов РФ и с учетом фактического среднегодового прироста Валового Внутреннего Продукта РФ, составившего в 2013 – 2021 гг. лишь 1%. Долгосрочный прогноз ИПЦ РФ составляет 9%, что отражает влияние оценок, на основе исторических данных и статистики показателей, отражающих уровень монетизации экономики РФ.

Операционные показатели и прогнозы

Абонентская база в России в 2021 г. увеличилась на 2,5%, до 80,4 миллиона абонентов. По итогам I кв. 2022 г. этот показатель составил 80 млн. Количество точек продаж выросло на 4,3%, до 5563 единиц. Доля услуг связи в выручке снизилась до 61,8% с 63,4% в I кв. 2021 г.

МТС демонстрирует сравнительно высокий прирост клиентской базы в периоды ускорения инфляции. Возможная ключевая причина – лидерские позиции компании на рынке, где ее доля по итогам 2020 г. составляет около 30%, практически не изменившись с 2008 г. Это позволяет МТС успешно конкурировать «по цене» услуг и получать в периоды шоков преимущества на рынке за счет узнаваемости бренда и долгосрочной позитивной репутации у клиентов.

Подобная ситуация наблюдалась в 2007-2008, 2011 и 2015 гг. Цикл подобного ускорения ценовой динамики возможен в ближайшие годы под влиянием традиционного итогового эффекта от чрезвычайно «мягкой» монетарной политики ведущих мировых ЦБ последних десятилетий и в условиях дисбалансов товарных рынков.

Ожидаем в 2022–2027 гг. прироста абонентской базы компании в секторе беспроводной связи на 4% в среднем за год против роста порядка 1% в 2023–2029 гг. Причина – высокая конкуренция в отрасли, насыщение рынка.

Закладываем в оценки дальнейшее постепенное снижение доли мобильных услуг. Но этот показатель в 2018–2021 гг. сокращался у МТС лишь приблизительно на 1% г./г., схожая динамика была продемонстрирована им в 2012–2017 гг. С учетом анонсированных планов по продаже МТС банка и башенного бизнеса, данная статистика существенно ограничивает влияние данного фактора в наших долгосрочных оценках.

Финансовые показатели и прогнозы

По итогам I кв. 2022 г. консолидированная выручка группы МТС выросла на 8,5% г./г., до 134,4 млрд руб. Скорректированная OIBDA группы компаний за I кв. 2022 г. выросла на 2% г./г., до 56,5 млрд руб., прибыль группы, относящаяся к акционерам, составила 3,9 млрд руб. против 16,2 млрд руб. в I кв. 2022 г. По данным компании, на показатель чистой прибыли негативное влияние оказало увеличение затрат на финансирование в условиях более высоких процентных ставок, увеличение показателя износа и амортизации, отражающих недавнюю интенсивность капитальных вложений, а также курсовые разницы и переоценка ценных бумаг в сформированных в начале года макроэкономических условиях. На конец I кв. 2022 г. соотношение чистого долга компании к OIBDA выросло до 1,9х против 1,5х по итогам января–марта 2021 г. Повышение показателя чистого долга к OIBDA привело к небольшому снижению нами оценки дивидендов компании, поскольку в 2010–2011 гг. при росте данного показателя наблюдалось ухудшение статистики дивидендной доходности акций МТС.

Тарифы на домашний интернет, телевидение, и другие услуги проводной связи в 2022 г. могут вырасти на 10%, об этом свидетельствовали данные агентства Telecom Daily, вышедшие в I кв. МТС еще в прошлом году начала повышение тарифной линейки. По итогам 2022 г. ожидаем, что выручка, OIBDA и чистая прибыль компании составят 588 млрд руб., 235,2 млрд руб. и 48,4 млрд руб. против, соответственно, 534,4 млрд руб., 229,4 млрд руб. и 63,5 млрд руб. по итогам 2021 г.

Принадлежащий компании МТС Банк может выйти на биржу в 2022-2023 гг. Согласно комментариям Владимира Евтушенкова, крупнейшего совладельца АФК «Система», которой принадлежит 42% МТС, оценка банка для IPO превысит $1 млрд. В 2022 г. МТС рассматривает и возможность продажи башенного бизнеса компании. По данным менеджмента, в мире оценка башенных компаний — около 10–15х EBITDA, а оценка МТС, владеющей данным активом — 4,5х EBITDA. По оценкам отраслевых СМИ, выделяемая из состава МТС «Башенная инфраструктурная компания» (БИК) может получить оценку $ 1,3 млрд.

С учетом повышенных инвестиционных рисков, сложившихся в 2022 г., ожидаем реализации указанных планов в 2023–2024 гг. и оцениваем суммарный доход МТС от указанных сделок в 100 млрд руб. в рамках базового сценария.

Компания активно вкладывается в диверсификацию бизнеса, стремясь улучшить долгосрочные оценки денежных потоков. Недавняя покупка VisionLabs — ставка на дальнейшее развитие цифровизации в экономике РФ. Выручка VisionLabs составляет, впрочем, оценочно лишь порядка 0,1% — 0,5% от выручки МТС. Не исключаем, что планируется приобретение пакета подобных бизнесов.

Компания справедливо оценена к российским и иностранным аналогам с точки зрения оценок на основе сравнения финансовых мультипликаторов.

С учетом представленных прогнозов, ожидаем, что, несмотря на возможное ускорение прироста в 2022–2027 гг. показателя капитальных инвестиций МТС, соотношение чистого денежного потока к выручке компании в среднем составит 14% против 13% в 2013-2021 гг. и 12% в 2000-2012 гг. Прогноз среднегодового прироста выручки группы МТС в 2022–2027 гг. составляет 12% г./г. против 4% в 2013–2021 гг. и 27% в 2000–2012 гг.

По данным материалов к годовому собранию, ПАО «МТС» отложило принятие новой дивидендной политики на 2022-2024 гг. на фоне макроэкономической неопределенности и отказа многих компаний от выплаты дивидендов в 2022 г. Полагаем, однако, что с учетом традиционной стабильности финансовых показателей группы в периоды экономических спадов, компания продолжит в 2022 г. придерживаться основных принципов своей дивидендной политики 2019–2021 гг., в рамках которой компания обозначила целевым уровень значения выплат на уровне не менее 28,0 руб. на одну акцию, производимых посредством двух полугодовых платежей. На основе представленных оценок наш прогноз дивидендных выплат МТС по итогам 2022 г. составляет 35,2 руб. на акцию.

В рамках представленных средне- и долгосрочных оценок, для обыкновенных акций МТС наш расчетный целевой уровень стоимости обыкновенной акции компании на конец первого полугодия 2023 г. составляет 338,11 руб. за бумагу, что предполагает 23%-ный потенциал роста и рекомендацию «покупать». Оценка учитывает 20%-ный дисконт на нерыночные риски.

———-

Ссылку на оригинал и полную версию этой идеи со всеми графиками, другие актуальные идеи, можно найти на канале Инвестиционные идеи в Telegram в закрепленном сообщении: https://t.me/+Tj_mQ6qHn3k2Mzli

Переходи и подписывайся сам и перешли друзьям!

Готовые инвестидеи на фондовом рынке Вы можете также найти на следующих каналах в Telegram:

Фондовый рынок | все идеи – https://t.me/joinchat/VyeYTR1mv5biqR1R
Инвестидеи | акции РФ – https://t.me/investornammvb
Инвестидеи | США и ЕС – https://t.me/joinchat/SBoW7znUSqDxLo_y
Инвестиционные идеи – https://t.me/buryatzoloto
Max Capital – https://t.me/max_capital_2022

Прибыль группы МТС в 1 квартале упала на 76% #MTSS

Чистая прибыль группы МТС в 1 квартале 2022 года по МСФО упала на 76% и составила 3,9 млрд рублей. Об этом сообщила компания.
Консолидированная выручка за январь-март выросла на 8,5% в годовом исчислении до 134,4 млрд рублей.
Скорректированная OIBDA группы в отчетном периоде выросла на 2% в годовом исчислении до 56,5 млрд рублей.

МТС: Прогноз финансовых результатов (1К22 МСФО)

Авторские права: Инвест-идеи.рф от Велес Капитал

МТС представит свои финансовые результаты за 1К 2022 г. в среду, 18 мая. Мы полагаем, что оператор продемонстрировал устойчивую динамику роста, несмотря на влияние ряда негативных факторов. Под давлением могли оказаться банковский бизнес и продажи розничной сети. Также мы ожидаем увидеть существенную просадку рентабельности OIBDA и чистой прибыли на фоне роста затрат, создания банковских резервов, увеличения процентных расходов и валютной переоценки. Компания не будет проводить звонок и вряд ли предоставит прогнозы на год. По всей видимости, пока откладывается публикация новой дивидендной политики, а решение о ближайшей выплате будет приниматься в частном порядке. Мы видим несколько факторов, которые могут побудить МТС не выплачивать финальные дивиденды за 2021 г. или как минимум сократить их объем. Наша текущая рекомендация и целевая цена для акций МТС находятся на пересмотре.

Согласно нашей оценке, выручка МТС по итогам квартала увеличилась на 7,5% г/г, чему главным образом способствовала динамика сервисной выручки. Мы полагаем, что доходы МТС от сервисов связи в России выросли на 7,7% г/г. В январе компания скорректировала тарифы примерно на уровне прошлогодней инфляции, что должно было стать основным драйвером в сегменте мобильной связи. В сегменте фиксированной связи помимо органического роста отражается эффект консолидации приобретенных ранее активов, наиболее крупный из которых — МТТ. С учетом консолидации рост выручки подразделения мог превышать 10% г/г. Доходы от международного роуминга не восстанавливались, но 1К сезонно является низким периодом для этой части бизнеса. Ранее ФАС намеревалась проверить обоснованность повышения тарифов МТС в этом году, но снизила регуляторное давление при нарастании экономических проблем и геополитической напряженности. В целом есть вероятность, что операторам позволят поднять тарифы не один раз в этом году, так как проведенная ранее корректировка может не покрыть инфляцию издержек.

Выручка банка могла вырасти на 18% г/г после роста более чем на 40% г/г в предыдущие кварталы. Замедление объясняется трудностями, которые испытывал финансовый сектор страны с конца февраля. Многие клиенты отечественных банков поспешили забрать свои средства с депозитов, но затем вернули их на более привлекательных условиях после увеличения ключевой ставки. Выдача кредитов по новым ставкам практически прекратилась, а на фоне роста доходности депозитов банкам стало сложно обеспечивать достойный уровень маржи. При этом МТС Банк отмечал существенный приток корпоративных клиентов из подсанкционных организаций, что позволило в некоторой степени компенсировать негативный эффект. Мы ожидаем, что банк создавал дополнительные резервы, что оказало давление на его рентабельность и маржинальность всей группы.

МТС отмечали негативную динамику рынка смартфонов и других умных устройств, что отразилось на продажах розничной сети. По нашим расчетам, выручка розницы снизилась на 2,6% г/г. Количество торговых точек могло увеличиться по сравнению с сопоставимым периодом прошлого года, и пока оператор вряд ли будет проводить новую оптимизацию. За счет продажи большего количества высоко-маржинальной продукции рентабельность розничного бизнеса, скорее всего, улучшилась.

Зарубежные направления в Армении и Чехии должны были зафиксировать положительный эффект от изменения валютных курсов.

Мы полагаем, что OIBDA МТС выросла всего на 1,2% г/г, а рентабельность снизилась почти на 3 п.п. г/г. Мы связываем это с опережающим ростом расходной части, прежде всего затрат на персонал. Компания проводила индексацию зарплат и активно привлекала новые кадры, в особенности IT-специалистов. Дополнительное давление создает МТС Банк за счет резервов и роста его доли в выручке компании. Чистая прибыль могла снизиться на 37% г/г в силу значительного увеличения финансовых расходов, а также негативного влияния от изменений валютного курса. Примерно треть долга МТС представлена обязательствами с плавающей ставкой, что повлекло соответствующее увеличение эффективной ставки при произошедших переменах в экономике.

———-

Ссылку на оригинал и полную версию этой идеи со всеми графиками, другие актуальные идеи, можно найти на канале Инвестиционные идеи в Telegram в закрепленном сообщении: https://t.me/+Tj_mQ6qHn3k2Mzli

Переходи и подписывайся сам и перешли друзьям!

ПАО «МТС» 

Авторские права: Финам

Тикер MTSS 
Рекомендация — покупка 
Инвестиционный горизонт 4-12 недель 
Цена входа — тек. рыночная
Цель 337,5 руб. 
Потенциальная доходность на сделку 6,5% 
Объем входа 10% 
Стоп-приказ 310,2 руб.

Технический анализ 

Бумага торгуется в боковом тренде и сейчас находится недалеко от ключевых уровней поддержки. Открывать позиции рекомендуем от текущих уровней с целью 337,5 рубля. При покупке на 10% от объема портфеля и выставлении стопзаявки на уровне 310,2 рубля риск на портфель составит 0,21%. Соотношение прибыль/риск составляет 3,1.

Фундаментальный фактор 

ПАО «МТС» — одна из крупнейших телекоммуникационных компаний в России. Предоставляет широкий спектр услуг: сотовая связь, домашний интернет, спутниковое ТВ, облачные услуги, Интернет вещей, сервисы для бизнеса и так далее. На сегодняшний день компания уже приступила к активному тестированию сети 5G на территории России.